（原标题：投资风向标？医药板块通常出现并购，龙头公司加分如故减分更值得善良）

对医药板块而言，2024年到当今的要道词之一轻视是“并购”。凭证相干的统计，医药板块在2023年全年的并购交游总金额达到366.1亿元，较2022年的249.7亿元普及跨越45%。2024年上半年，寰球生物医药鸿沟（不算拟收购、被收购、定增、挂牌上市）共发生融资事件381起，累计金额约362.79亿元。

下半年情况又怎么呢？东吴证券研报称，本年第三季度，A股共有57家上市公司（看成竞买方）知道并购重组进展，数目显赫飞腾，创下自2018年以来单季度历史新高。这其中不乏着名上市公司的案例，例如迈瑞医疗收购惠泰医疗，华润医药收购华润紫竹，华润三九收购天士力医药股份，嘉和生物收购亿腾医药等等，相对更具颠簸的是港股中石药集团和中国生物制药两家的收购。

对此，中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜暗示：“从正面的影响来看，医药板块的通常并购有助于行业整合，普及企业的竞争力和市步地位，尤其是在政策维持下，并购重组不错看成竣事高质地发展的市集器具。从负面影响来看，并购重组也可能带来整合风险，若是并购后的整合不班师，可能会影响公司的运营效用和市集推崇。”

查理投资董事长、投研部总监李一丁梳理暗示：“2024年，仅A股市集就出现迈瑞医疗66.5亿元收购惠泰医疗，快速布局心血管鸿沟细分赛谈；中国通用集团并购整合重药控股；华润三九拟62亿元收购天士力医药股份；中国生物制药以每股33.74元的价钱收购IVD企业浩欧博；东北制药以约1.87亿元收购鼎成肽源，康缘药业收购中新医药100%股权等大型案例。”

医药板块并购雄起雌伏

业内公司绕谈普及实力

从政策层面看，9月24日，证监会发布《对于深入上市公司并购重组市集校正的宗旨》（以下简称“并购六条”）。“并购六条”明确，要“荧惑提示头部上市公司驻足主业，加大对产业链上市公司的整合。”“并购六条”发布后，老本市集飞速响应，一批绚烂性、高质地的产业并购案例陆续流露或更新。按照证监会的知道，在“并购六条”发布以来，已有260多家公司知道了财富重组事项。

不成否定的是，除了IPO这条通谈外，不少医药企业也在通过并购、借壳等神情谋求丽都变身。例如本刊也曾报谈过的双成药业，其成为A股主板年内首只10倍股。

复盘来看，8月27日，双成药业秘书跨界芯片鸿沟，9月10日晚间知道并购重组交游预案，并于9月11日规复交游，从此该公司驱动了涨停之旅。但凭证11月8日知道的最新预案：“为止本公告知道日，除本次交游预案中知道的关连风险要素外，公司尚未发现可能导致公司董事会或者交游对方烧毁、中止本次重组决策或者对本次重组决策作出履行性变更的相处事项，本次交游使命正在有序进行中。” 双成药业与半导体公司奥拉电子的故事仍是未了局。

按照Wind资讯的统计，这起并购属于出让方为医疗保健行业然则被出让方为电子半导体行业；统计两边均为医疗保健行业的情况，按照初度知道日从1月1日到11月19日，内地共发生54起买卖方均为医疗保健行业的并购事件。尤其从10月国庆假期之后，行业内的分量级并购百花齐放，例如嘉和生物与亿腾医药达成了被业界誉为史诗级的计谋合并条约，亿腾医药在2020年第一次递表，陆续向港交所递交招股书四次，但无奈碰上改进药酷寒，屡次递交后仍然无果。

具体说来，嘉和生物2020年港股上市，彼时风景无穷，但当通盘行业的β都处于酷寒之时，它也未能避免。上市三年来，其市值通盘鄙人跌，而到本年10月初传出并购的音信之前，公司流动性堕入无言。跟着合并音信到来，一切都迎来了新的转机。

在语音回应本刊时，艾媒斟酌首席分析师张毅暗示，猬缩国度栽培政策和IPO收浩大素外，一方面PE机构的退出渠谈需要通过并购上市公司的神情来竣事；另一方面原有的上市公司濒临着产业转型，而产业链的整合以及财务数据的飞腾都需要有一些并购的动作来竣事。

医药上市公司收购财富普及实力

康缘药业、令嫒药业本月“补强”

看成投资者，更为善良的如故医药板块上市公司的实力疆城变化，最初看的是内地的医药类上市公司。11月以来，令嫒药业和康缘药业都有并购事件出炉，后者收购了中新医药100%的股权，前者则是定增收购了令嫒湘江药业28.92%股权和令嫒合力药业68%的股权。

先看令嫒药业，该公司主要从事的是中成药、化学药和女性卫生用品的研制、坐褥和销售以及药品的批发和零卖业务。看成一家老牌的上市公司，其于2004年的3月12日在上交所上市。

不外，这家公司近期的功绩却并欠安，凭证三季报自大，该公司前三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润均出现不同进度下滑。凭证三季报，前三季度公司竣事营业收入27.15亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.68亿元，同比下降14.64%；扣非净利润1.62亿元，同比下降14.19%。

如是配景下，收购财富轻视能够给公司带来新的契机。凭证令嫒药业的对外公告，拟通过刊行股份的神情购买株洲市国有财富投资控股集团有限公司、淮安市列邦康泰化工有限公司持有的湖南令嫒湘江药业股份有限公司系数28.92%的股权；拟通过刊行股份的神情购买株洲市国有财富投资控股集团有限公司及黄阳等20名当然东谈主理有的湖南令嫒合力药业有限公司67.06%的股权、拟通过支付现款的神情购买钟林波持有的令嫒合力药业0.94%的股权，系数购买令嫒合力药业68%的股权。

对于这桩收购，华福证券在研报中点评：“这次整合故意于聚焦上风鸿沟协同发展。其进一步暗示，咱们预测2024年、2025年、2026年公司营收差异为40.69亿元、43.68亿元、47.00亿元，增速为7%、7%、8%。2024年、2025年、2026年公司净利润差异为3.4亿元、3.6亿元、3.86亿元增速为6%、6%、7%，保管不变。咱们看好令嫒药业以制药工业迈入寰球百强为干线，医药生意和卫生用品两条辅线并行发展的计谋权术，持续深耕女性健康鸿沟，保管“买入”评级。

对比来看另一家内地上市公司康缘药业，从股价走势来看，为止11月19日收盘，该股在年线连涨三年后终于收跌，于今全年下落轻视为27%。相通，该股的功绩推崇乏善可陈：2024年前三季度营收约31.1亿元，同比减少11.06%；包摄于上市公司股东的净利润约3.57亿元，同比增多2.18%；基本每股收益0.62元，同比增多1.64%。

其险些在归拢时候段收购了中新医药100%的股权。从公告看，公司拟以自有资金2.7亿元收购。中新医药是生物药新药研发公司，当今聚焦代谢性疾病及神经系统疾病鸿沟，已获取4个改进药的6个临床批件，都进入临床阶段。公司控股股东康缘集团持有中新医药70%股权，对应转让价款1.89亿元。公司将首笔支付康缘集团60%即1.134亿元，剩余40%即0.756亿元将于中新医药对应管药品取得上市许可后分期支付。

不外，与令嫒药业收购赢得卖方无数好评不同，康缘药业的收购因为波及1.7倍溢价收购母公司财富，因此遭来了一定进度质疑。对此，公司方面公开暗示，主要升值原因是将中新医药账面未反应的在研新药管线、药物发现瞎想与坐褥本领平台稀奇本领、已授权专利、注册商标、域名纳入评估鸿沟，同期被评估单元领有的在研新药居品改日市集预期致密，因此比拟账面净财富存在升值。

客不雅来说，这次收购竣事了中药研发与生物药新药研发的强强趋奉。此外，另一家内地上市公司东北制药，凭证最新的公告，其收购鼎成肽源 70%股权完成工商变更登记，相通在医药并购潮中取得进展。

港股市集医药收购相通潮涌

石药、中国生物制药“前仆后继”

说完了内地医药类上市公司，接下来聊下港股的医药类上市公司，内地的恒瑞医药和港股的石药集团并称改进药双雄（同为中国改进药四大管线之一），而石药与另一港股医药巨头中国生物制药的并购成为看点场合。

最初是石药集团，本刊此前报谈过石药集团对*ST景峰的首先整合，本轮*ST景峰股价大涨驱动于公司进入预重整前后，尔后陪同重整投资东谈主招募、说明石药集团等为重整投资东谈主等事项阻挡鼓动，公司股价通盘大叫大进，其轨迹险些与二级市集的上冲走强神同步。

*ST景峰7月初至11月15日股价走势

贵寓起原：同花顺

夸张的是，*ST景峰股价从7月3日至11月15日价钱涨幅已达752.78%。而11月17日晚间，*ST景峰公告称，公司股价波动较大，投资者较为善良，为移动投资者利益，公司拼凑股票交游波动情况进行核查。自11月18日开市起景峰医药停牌，待核查收场并知道相干公告后复牌，展望停牌时候不跨越3个交游日。

而飞扬还在背面，10月16日，早依然是石药集团底下的新诺威制药公告，公司拟以刊行股份及支付现款的神情购买维生药业、石药上海、恩必普药业系数持有的石药百克100%股权，交游金额为76亿元。同期，公司拟定增召募不跨越17.8亿元配套资金用于支付交游现款对价、方向公司模式建设、补充流动资金等。

外界评价为这又是一次左手倒右手的游戏，这次的三家交游对象与新诺威同属石药系，这亦然继旧年新诺威收购巨石生物后，石药集团里面的又一次财富腾挪。贵寓自大，石药百克主要从事长效卵白药物等改进生物制药鸿沟的研发、坐褥及销售，现时主要居品为自主研发的长效升白制剂津优力，是我国第一个领有自主常识产权的长效重组东谈主粒细胞刺激因子打针液，于2011 年获批上市，用于普及白细胞数目以保证抗肿瘤调节效果。

张毅分析：”石药集团比年主要发力的点是在改进药的研发上，研发干涉也口舌常巨大，咱们所掌抓的数据总干涉依然有接近90个亿；那么应该说也搭建了几个主流先进的本领平台，专利也口舌常雄壮。咱们揣测在这么一个本领平台和专利后果的复旧下，改进药和新式制剂药物的讨教上市可能酿成比较大的一个积贮效应。“

对比看中国生物制药，10月30日，中国生物制药发布公告称，公司将通过条约转让和要约收购的神情，以每股33.74元东谈主民币的价钱，收购浩欧博最多55.00%的股份, 总代价为6.3亿元。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药在A股市集的第一家上市附庸公司。

公告称，浩欧博看成中国过敏和自免会诊鸿沟的龙头企业，其会诊业务将与中国生物制药的制药业务酿成业务协同，集团亦将用功于在改进研发平台及市集赋能浩欧博，开释协同效应，持续作念大作念强。而贵寓自大，此前中国生物制药曾秘书将盘算推算在上交所科创板上市，但自后却石千里大海，如今终于遂了曩昔的心愿。

功德成双，最新中国生物制药11月20日在港交所公告称，集团与礼新医药科技（上海）有限公司签署股权投资及计谋协作条约。据此，集团以自筹资金入股礼新医药，并就LM-108及改日潜在的多个改进双特异性抗体或抗体偶联药物(ADC)在中国大陆地区达成计谋协作。

此外，对于投资者而言，在善良医药方向并购事件时，需要防备哪几个点呢？柏文喜指出：“最初是并购方向的质地和协同效应，并购是否能够带来本领和居品的普及，以及是否能够与现存业务产生协同效应。其次是政策环境，并购是否适应现时的政策导向，如“并购六条”等政策的维持。再次是财务情状，并购是否会导致财务背负加剧，或者是否有豪阔的资金维持并购后的运营和发展。以东谈主福医药为例，基本面筹画庄重，大股东歇业重整后，有望促进公司恒久致密发展，这么的并购事件值得投资者善良。”

附表：部分10月以来医疗保健行业并购事件一览

数据起原：Wind

（本文刊于11月23日出书的《证券市集周刊》。文中说起个股仅作例如分析，不作投资淡薄。）