从好意思联储9月降息，到下周的好意思国大选前，环球金融商场上其实有一个风景特殊成心思：

同属于避险钞票阵营的好意思债与黄金：一个在降息周期里陆续献艺了一样加息的行情，贯串遭受了抛售；而另一个则势如破竹般连接书写着牛市古迹，攻克新高如不费吹灰之力……

从以往黄金与利率间的关联性来看，这一幕其实是极为反常的。

斟酌好意思债着落和近来抛售行情背后的深端倪动因，咱们日内早间借着荷兰配合银行高等宏不雅策略师Benjamin Picton的最新回报，照旧有过一番深度论述。而在这里，咱们不妨再来聚焦一下黄金，因为两者走势呈现出的反常不合背后，其实很难说没斟酌联……

黄金本年以来涨得有多雄浑英武？也许莫得什么比底下这张图更有劝服力。不丢脸到，黄金本年以来的涨幅进展，在昔时45年里压根已莫得“对手”——这是自1979年以来，黄金在1年中头10个月进展最好的一次。

跟着周三现货黄金价钱进一步攀升至了2790好意思元关隘，当今其已愈发靠近了2800好意思元整数关隘：

黄金经常与利率密切相关。动作一种不提供任何收益的钞票，当利率较高时，它对投资者的蛊卦力经常会裁汰，而当利率下降时，它则经常更受接待。

从昔时六年的两个阶段(2018年1月-2020年1月、2022年9月-2024年10月)对比来看，黄金与2年期好意思债收益率间的这种反向关联性，其实马虎是依然缔造的。

但值得属概念是，凭据高盛分析师Lina Thomas的野心，黄金与10年期内容利率之间的反向关联，当今则其实照旧显然破碎。

注：红线为10年好意思债内容收益率，咖啡色为黄金价钱

为什么会出现这一幕呢？高盛给出的谜底是，自俄乌冲突以来，高盛预测的伦敦场社来去商场上央行对黄金的需求增长了五倍，这大为重置了金价与内容利率之间的关系。

而两者关联性不合的泉源，似乎颇成心思地不错回顾到俄罗斯央行钞票被西方冻结时。高盛暗示，自2022年好意思国与欧洲冻结俄罗斯央行钞票以来，新兴商场央行购买黄金的数目显赫增多。

注：金价与10年好意思债内容收益率趋势，中间虚线为俄罗斯钞票被西方冻结时

高盛还强调了当今黄金商场的三个要害需求源：

环球金融和货币当局（央行对储备钞票安全性存在担忧）；

投资者（濒临利率不细则性）；

投契商（寻求安全遁迹所）。

高盛回报觉得，从结构性角度看，更多的央行需求(到2025年底再增多9%)和好意思联储降息后黄金ETF抓有量的缓缓增多(+7%)，将足以对消高盛假定的黄金头寸缓缓往往化带来的牵扯(-6%)。

高盛的新模子臆测，每增多100吨的黄金需求，金价就会高涨1.5%-2%。

这也预示着，即便到2025年底，环球央行的购金速率放缓至每月30吨——约为2022年以来不雅察到的平均85吨购金速率的三分之一，到2025年底金价也将再涨9%。

此外，在刻下贵金属商场上，围绕好意思国大选而繁殖的避险需求显然也不得不提。历史标明，当不细则性出现且投资者寻求安全遁迹所时，黄金抓仓往往会上升。举例，在好意思国2019年秘书六项生意关税计谋时间，钞票处置公司的黄金净多头界限在当年的5月到10月增多了近900吨，如下图中的粉红色区域所示......

高盛暗示，跟着好意思国总统大选的驾驭，西方投资者也正在重返黄金商场。黄金可能将提供对冲潜在地缘政事冲击的克己，包括生意垂死所在的潜在加重、好意思联储的隶属风险和债务担忧。跟着利率的下降，西方商场黄金ETF的抓有量也将渐渐增多，这与它们的历史关系是一致的。

高盛当今预测，到2025年头金价将达到每盎司2900好意思元/盎司，高于最先臆测的2700好意思元/盎司，到2025年12月则将达到3000好意思元/盎司。

无独到偶，Martin Place Securities施行主席Barry Dawes近日也指出，刻下的黄金牛市似乎正呈上升的抛物线模式。他暗示，“让咱们望望这个垂直飙升会有多高……黄金股票的摧毁标明，刻下价钱的峰值可能还仅仅一个短期高点。”

他预测，黄金价钱正在野着跳跃3000好意思元的迈进。