文 ｜ 清和智本社社长11月6日，2024年好意思国总统大选尘埃落定，特朗普再度当选总统，共和党大捷，一举拿下白宫、究诘院，好像率将拿下众议院。

特朗普在胜选演讲中称，天主饶他一命，是为了拯救这个国度，让好意思国复原壮健。接下来将是“好意思国的黄金期间”。

今日，好意思国金融市集一派鼎沸，“特朗普交易”爆表。好意思元指数大涨1.69%至105.44，大涨11%至76000多好意思元。好意思国三大股指全线收涨，说念指涨3.57%，标普500涨2.53%，纳指涨2.95%，盘中均创下历史新高。

其中，特斯拉涨超14%，创下2023年7月以来的新高。“元勋”马斯克进入了1.19亿好意思元助选，一日赚回209亿好意思元，使其身价增至近2860亿好意思元，稳坐世界首富大位。

不外，好意思国本钱怡悦，欧洲愁容尽显。

许多东说念主惦念，大权在抓的特朗普将搅局世界。今日，欧洲三大股指纷纷着落，法CAC40指数跌0.51%，德国DAX指数跌1.14%，英国富时100指数跌0.07%；欧元兑好意思元跌1.85%，英镑兑好意思元跌1.24%。

将来四年，到底是好意思国的黄金期间？照旧世界的悠扬期间？

本文磋议特朗普在朝对好意思国、对中国、对财富价钱的影响。

本文逻辑

一、特朗普主义：极左，极右，纠偏

二、特朗普交易：好意思元，好意思股，好意思债

三、特朗普冲击：俄国，欧洲，中国

【正文6500字，阅读时期15'，感谢共享】

01

特朗普主义：极左，极右，纠偏

先节略分析特朗普为何能够赢得本次大选。

民主党和共和党的铁盘相当沉稳，双方似乎都守住了我方的阵脚，但在扭捏州特朗普完成横扫7个扭捏州。而特朗普与共和党信得过的大捷，并非在扭捏州，也非在两院，而是特朗普在大选中获取52.64%的普选票，一举突破了共和党近20年47%的瓶颈。

换言之，对特朗普来说，这是一场普选的大捷。

最顺利的原因是哈里斯的才气与表现太差，但深眉目的原因是近些年民主党极左政策的反噬——世界合座右转。特朗普争取了更多本来支撑民主党的温情派，包括一部分女性、年青东说念主、少数裔，以及“双向厌恶者”。

好意思国媒体对投票后的抽样观看放手夸耀：

看成女性候选东说念主，哈里斯获取了55%的女性支撑者，然而跟2020年支撑拜登女性占比比较，的确下降了3个百分点。这阐发民主党的女性策略不得胜。

与2020年比较，此次大选中的中老年票仓变化不大，但在18-29岁的后生群体，哈里斯丢失了5个百分点的支撑率，显明更多东说念主取舍了特朗普。

此次大选中的黑东说念主和少数裔依然是民主党的支撑者，但少数裔里面出现了分化，其中哈里斯失去了拉丁裔12个百分点的支撑率，54%的拉丁裔男性支撑特朗普，比哈里斯高出10个百分点。

反不雅，特朗普跟上一次大选比较还扩大了我方的基本盘，其中保守派支撑率增多了4个百分点至89%，福音派支撑率增多了5个百分点至81%。

在此次大选中，8%选民属于“NEITHER”，可以深切为双向厌恶者，两者都不可爱。他们当中有高达55%的东说念主取舍支撑特朗普，而支撑哈里斯的比例惟有32%。如果非要在“两个烂苹果”中取舍一个，他们觉得特朗普是“不是那么烂的那一个”。

更多的女性、年青东说念主、少数裔，以及“双向厌恶者”取舍毁灭哈里斯，转投特朗普，其中最主要的原因是当年四年拜登-哈里斯的极左政策引发无边发火。

观看放手夸耀，经济情状照旧决定选情最主要的要素。过度泛滥的福利政策和大规模的财政推广引发高通胀，不少选民为了寻求改变，而毁灭了民主党。

45%的造访者觉得我方家庭的经济情状比较四年前更糟糕。其中，80%的发火者取舍支撑特朗普。区别有53%、22%的受访者觉得当年一年通胀导致家庭变得额外勤奋、中等勤奋，对应的50%、73%的发火者取舍了特朗普。67%的受访者觉得国度情状变得更糟糕，他们中有69%的东说念主取舍了特朗普。

除了经济要素外，民主党充满政事投契的侨民政策导致1500万造孽侨民涌入，同期对暴力监犯的落拓，引发社区安全担忧和社会危急；支撑LGBT、DEI等极左指挥让温情派和本来民主党的支撑者极为反感。

这阐发依靠毫无底线、放手他东说念主与国度利益的方式来收买少数裔的选票，依靠魔鬼化特朗普和共和党的方式来洗脑年青东说念主，还是难以班师，何况令民主党搬砖砸脚。

是以，此次大选是好意思国选民对当年几年极左急流的一次纠偏，这阐发好意思国的制衡与纠偏机制再次阐发了作用。

与上一届当选不同的是，这一次特朗普获取更多的支撑者和政事力量，包括来自共和党里面的技能派、曾行状过里根总统的苏西·威尔斯和克里斯·拉奇维塔，还有万斯、马斯克这两位大员，以及一批有影响力有呐喊力的年青东说念主。

在助选团中，咱们看到了好意思国社交媒体顶流Joe Rogan、百万级自媒体博主Charlie Kirk、博客节目The Ben Shapiro Show独创东说念主Ben Shapiro。

其中，Joe Rogan对特朗普、万斯、马斯克进行访谈，并在终末时刻押注特朗普，在蚁合上带来极大的关注度。Charlie Kirk是一个90后，亦然特朗普女儿的一又友，他在好意思国大学校园巡演，全程为特朗普助选。

这些蚁合呐喊力强、践诺力强的博主，与顶流马斯克、特朗普完好意思配合，在Facebook、X、Youtube、Instagram上突破了民主党传统媒体阵营顽固，获取了更多年青东说念主、中间派和温情派的支撑。

固然，特朗普最给力的干将当属来自硅谷的万斯、马斯克。

马斯克是硅谷的后发先至，与比尔·盖茨、库克这些硅谷老贵不和，又败落政事势力。马斯克收购推特的意图很显明，便是涉足政事。他本来是民主党的支撑者，然而硅谷老贵支撑的拜登对马斯克并不友好，同期马斯克觉得民主党支撑LGBT政策害了他的孩子。在特朗普遇到枪击事件后，马斯克全面押注特朗普，不仅提供1.19亿好意思元选举资金，还冒着贿选的风险对特朗普支撑者提供“百万好意思元抽奖”契机，何况负重致远地为特朗普助选。这是一场政事“豪赌”。

万斯，好意思国传统白东说念主，降生铁锈区，曾在舟师陆战队入伍并被派往伊拉克，凭借《乡下东说念主的悲歌》一举成名，之后挺进硅谷成为投资东说念主混得申明鹊起。之前，我说过，特朗普取舍万斯看成竞选搭档是一举两得：万斯的降生、影响力有助于稳住和扩大保守派、福音派的基本盘，他看成硅谷投资东说念主的身份有助于特朗普合营和拉拢硅谷新贵。

马斯克和万斯正在为特朗普带来新的同盟——硅谷新贵。微软的比尔·盖茨、苹果的劳伦·乔布斯（乔布斯的遗孀）、脸书的莫斯科维茨、奈飞的黑斯廷斯、英领的霍夫曼、彭博社的布隆伯格等硅谷老贵，都是民主党的支撑者。而马斯克和万斯带领的硅谷风险投资东说念主蒂尔、WhatsApp的库姆等硅谷新贵，以及一些新兴超等个体正在加盟特朗普和共和党。

所谓大权在抓，杀心四起，如今特朗普再度得宠，横扫三权（白宫、国会、联邦最高法院保守派占无数），又军多将广，猛将如云，加上其一贯以来凶狠强悍的魄力，以及指导着一群所谓民粹，将来四年杀伐不啻、鱼跃鸢飞？

可以详情的是，有些东说念主会很担忧以致忌惮，举例共和党建制派中的小布什眷属、民主党建制派中的奥巴马势力、曾对特朗普豪恣蹂躏的极左派，以及欧洲建制派、乌克兰以及亚洲少部分国度。按照特朗普的本性，一场“死战”不可幸免，他定然会对其中一部分东说念主实施平等攻击以及应有的刑事职责。

然而，就将来四年的沉稳性来说，我的预测，不是悲不雅也不是乐不雅，而是严慎。

许多东说念主对特朗普存在严重的诬陷和偏见。泰西媒体东说念主、学问分子和社会精英给特朗普贴上各式标签：种族主义、保护主义、寂然主义、民粹主义、威权主义、纳粹主义、独裁者、希特勒、通俄。这些标签很大程度上误导了咱们。其实，特朗普要比这些标签复杂得多，如果不了解传统的好意思国，是没办法了解特朗普的。

四年前，看成政事素东说念主，特朗普孤身入宫，双方制肘，左支右绌，他只可放手一搏，加上训戒不及、无东说念主可用，放手患得患失，授东说念主以柄。

如今，形貌大变，有政事同盟，有给力干将，特朗普可能反而会愈加隆重，将与硅谷新贵结好，以致尝试与温情派合作，试图构建恒久隆重的政事护城河（新建制），尽管这个历程失败的概率极高。

以上有助于咱们深切特朗普任期内的政策以及对本钱市集、对中国的影响。

02

特朗普交易：好意思元，好意思股，好意思债

特朗普上台对本钱市集有何影响？哪些财富高潮？哪些着落？

在特朗普拿下重要扭捏州宾州后，本钱市集再度开启“特朗普交易”，今日好意思元大涨，好意思股大涨，比特币大涨，好意思债着落，黄金走弱，原油震动。

我最初需要标明两个不雅点：

一、选举放手公布今日的财富价钱表现，有“特朗普交易”的要素，也有“靴子落地”的要素。

在好意思国，本钱市集将大选仅视为一种风险事件，频频大选之前波动率上升、好意思股震动，大选一朝尘埃落定，尔后60天内好意思股均高潮。近40年的历史数据均允洽这一走势和逻辑。

是以，选举放手公布今日，好意思股合座大涨是“靴子落地”的要素。而银行股大涨、石油股大涨、工业股大涨、罗素小盘股指大涨、比特币大涨、好意思元高潮、好意思债着落，更多是“特朗普交易”的要素。由于市集过度订价，“特朗普交易”11月份将回转。

二、将来好意思国将显露新一轮景气周期，但跟特朗普相干不大。

当年四年拜登-鲍威尔的政策组合对好意思国经济影响大，应酬疫情大危急、平抑大通胀；将来四年特朗普-鲍威尔（留任至2026年5月）的政策组合对好意思国经济影响较小。

基于刻下好意思国私东说念主部门（家庭与企业）的财富欠债表强盛、杠杆率低，伴跟着好意思联储进入降息周期，在东说念主工智能海潮和新一轮大规模基建投资带动下，家庭、企业和政府三大部门将进入扩表阶段，将来五年好意思国将显露一轮新的景气周期，GDP较快高潮，好意思元较为强势，通胀与利率保管中级水平，好意思股、好意思债、好意思房均无间高潮。（这部安分容策划写一份敷陈）

底下在这一景气周期的框架下，分析特朗普政府将来可能的政策对经济、财富的影响。

减税是共和党的中枢政策之一，特朗普政府可能将企业所得税从21%降至15%。这一减税力度较大，有助于增多本钱的活跃度，提高市集确立成果和经济增速；同期在短期内可能增多政府的财政赤字和债务背负，恒久来看也可能增多通胀风险。

贸易政策是特朗普上一任的治绩，亦然其任期内惟逐个项100%贯彻践诺的政策。特朗普政府策划对世界其它国度征收10%的关税，对中国征收60%，同期取消中国最惠国待遇。这项政策可能来岁就会落地。字据联邦政府的测算，加征关税对好意思国通胀的影响聊胜于无。

侨民政策是两党高度对立的政策，共和党办法的是正当侨民，爱戴自制性竞争性的侨民政策。预测，特朗普政府将重启好意思墨边境的修墙策划，加大侨民审查。在驱散造孽侨民上，忖度是雷声大雨点小。打击造孽侨民可能对好意思国劳能源供给、工资与通胀的影响弱于预期。

能源政策亦然两党的开阔分歧，民主党支撑新能源，石油商是共和党的恒久支撑者，特朗普政府预测将废除拜登政府对新能源的补贴，增多油气探矿、开矿和管说念的许可。

金融监管是民主党（奥巴马）政府的治绩，生意银行是共和党最早的支撑者之一，特朗普将延续共和党宽松的监管政策。

这些政策刺激大选当日银行股和能源股大涨，其中富国银行涨逾13%、摩根大通涨超11%，标普能源高潮3.76%；同期，光伏着落超10%。

另外，传统工业如汽车、钢铁、航空以及零卖行状业是共和党的早期支撑者，特朗普赢得大选刺激当日说念琼斯工业指数大涨1500点，涨幅超越标普500和纳指。

科技政策，加州是民主党的铁盘，硅谷科技巨头是民主党的开阔支撑者，因此许多东说念主觉得，特朗普上台对科技股不利。其实，不管谁上台都不会影响这轮科技股的走势。更何况，特朗普此次获取了硅谷的鼎力支撑。预测，特朗普对科技窜改的政策是洞开的、减少干预的，支撑东说念主工智能和加密货币的发展。

有兴致的是，科技七巨头在大选当日的表现呈现分化，得宠的硅谷新贵特斯拉大涨14.75%，英伟达、谷歌和亚马逊高潮4%摆布；失势的硅谷老贵微软只高潮2.12%，苹果和Meta着落。

另外，基建投资，是两党、两院的共鸣。拜登政府通过了基建法案，投资规模达到1.2万亿好意思元。基建投资遮盖了繁密传统工业——共和党的支撑者，预测特朗普政府将推动基建投资，进而拉拢更多的老共和党东说念主。这轮基建投资和东说念主工智能开拓投资将推动好意思国经济增长。

货币政策，特朗普无法干预好意思联储的寂然有策划，仅仅特朗普的减税等财政政策可能导致通胀稍稍强盛，进而使得好意思联储降息力度稍稍小小数。预测，来岁年底，好意思国CPI将下降至2%，中枢CPI降至2.5%，好意思联储累计降息125个基点至3%摆布。

在将来这轮景气周期中，特朗普的政策可能带来更高的增长、更高的通胀、更高的利率，GDP、中枢通胀和好意思债利率都可能保管在中部水平（2.5%-3.5%），即中增长、中通胀、中利率、中好意思元（穷东说念主版90年代）；同期，好意思股、好意思债、好意思房均高潮。

在将来四年的特朗普任期内：

好意思元，比较欧元、英镑、东说念主民币，好意思元保管较强地位，好意思元指数在100摆布；

好意思股，无间窜改高，工业、银行、零卖和科技龙头领涨；

好意思债，高潮，但受景气周期和权利财富的按捺，合座涨幅较小，10年期好意思债收益率可能保管在3.0%-3.5%；

黄金，保管高位，景气周期按捺金价，降息和通胀又利好金价，何况黄金的订价逻辑正在发生改变，海外地缘政事冲突下的中国等央行无间购金，因此金价可能保管强势。

原油，中等水平，特朗普支撑传统能源的政策将加大石油供给，可能推动油价着落，但经济周期又会增多对石油的需求，同期通胀助推油价高潮，再重复中东和俄罗斯的地缘政事走势，油价可能保管中等水平。

房地产，海外大都市中枢区房价连续高潮，好意思国早已进入后房地产期间，大部分城市的房屋是消费品，莫得投资价值，海外大都市中枢区房价连续看涨。

总之，特朗普运说念可以，好意思国经济与财富在将来四年不可幸免地进入景气周期。这又将成为其夸口的本钱。

03

特朗普冲击：俄国，欧洲，中国

特朗普是破碎公共建制派总揽情势的最开阔的东说念主物。

上一任期内，特朗普高举MAGA(让好意思国再次伟大）大旗，四处开炮，八面失和，对欧洲政事施压，对中国开贸易战。如今，MAGA风风火火，特朗普扬言隔断对乌克兰赞成，对中国及通盘国度加关税。

于是，特朗普被觉得是寂然主义者、公共化的破碎者、贸易保护主义者。这种标签，至少不利于咱们了解特朗普止境酬酢政策对咱们的影响。特朗普在用一种节略凶狠的方式破碎当年建制派、跨国公司构建的不自制的公共化秩序。关于不自制的公共化秩序，许多社会精英一无所知。我之前的著述对此问题反复分析过，在此不赘述。

许多东说念主问我，特朗普上台对咱们有什么影响？

这是一个很难回复的问题。难就难在，其中的“咱们”，是指国度，照旧指个东说念主；国度又是指什么，轮廓的国度、轮廓的东说念主民，照旧具体的个东说念主；而具体的个东说念主又是指谁。这个问题远比特朗普上台开阔得多。

最初，需要了解的是，好意思国对华竞争性策略，是两党、两院共鸣。

2008年金融危急后，建制派失势，好意思国开动支撑公共策略，建议“再均衡”、“归来印太”标的，在奥巴马在朝末期（2015年）发达发布对华竞争性策略——将中国视为竞争敌手，之后，经过特朗普、拜登两届不同党派的政府实施。

好意思国东说念主修改策略不易，一朝详情则不易修改。这个策略可以从三个层面来深切：一是保管与中国相干沉稳，不与中国顺利正面冲突，但不合两国相干改善抱有期许；二是与中国全面恒久竞争；三是为了确保在竞争中胜出，惬心在政事、经济等付出代价。

如今，好意思国对华策略进入无间鼓吹阶段，两党仅在策略与程度上有相反。

两党的共鸣是，好意思国不行同期与中国、俄罗斯产生冲突。民主党的策略是稳中抗俄，共和党的策略是稳俄对中。珍爱其中的“稳”，并非“王人集”。

特朗普会不会住手对乌克兰的赞成？

特朗普的立场是逼迫欧洲国度将军费开支擢升到GDP2%，不行都让好意思国买单。以他的魄力，住手对乌克兰对赞成为挟制是总共有可能的。因两党政策分歧导致好意思国对某些国度的支撑并不彊硬，这在历史上已形成一些厄运。同期，它又是一种制衡机制，鞭笞受赞成国要自立自立。固然，我照旧觉得，好意思国看成世界第一大国在捍卫正义方面应该愈加强硬、更有策略眼神。

特朗普但愿快速竣事这场交游，我念念这并拒绝易达成，但其方针是减少好意思国在这场交游中的耗尽、稳住俄罗斯，然后将策略归来到印太。这将对中国带来更大的策略压力。然而，特朗普不善合营欧洲、日韩，这又给北京方面更大的酬酢腾挪空间。

两党对华策略有何不同？

在好意思对华策略中，拜登的策略是产业链飞舞+技能制裁。

拜登跟中国的渊源很深，许多东说念主不知说念，拜登在担任究诘院酬酢事务委员会主席时，浮松推动中国加入世界贸易组织。拜登和民主党建制派代表的好意思国商会深根中国市集。拜登当年亲手把好意思国跨国公司的投资送到中国来，如今躬行铺一条路把产业飞舞到印太与北好意思，裁汰好意思对华产业链的依赖度。拜登似乎在算帐我方的政事遗产。

不外，这个历程需要时期，拜登取舍稳住中国，与中国保持相易，管控好军事冲突，然后缓缓飞舞；同期，这可以让其在俄乌交游中充分强迫俄罗斯。

特朗普的策略主若是加征关税。看成反建制派的急前卫，特朗普代表的选民利益，更少涉足在华利。牵绊更少，出手更重，特朗普遴荐顺利大幅度加关税的政策。

另外，民主党跳跃派更善于打相识形态牌、地缘政事牌，他们可爱打嘴仗、放空炮，求实性策略未几；但特朗普不擅长相识形态斗争，他对中国来说，政事压力相对小，经济压力相对大。有一个许多东说念主关怀、惦念的风险，在特朗普任期内不会发生。

那么，特朗普是否可能跟中国合作？

特朗普靠反建制上台，在其第二任期内谋求树立“新建制”，敬佩是其开阔任务。

好意思国刻下扯破的政事生态决定着特朗普任期内主要的元气心灵在国内事物，同期也决定着其谋求树立“新建制”的难度。

新建制依赖于经济基础，对特朗普来说，好意思国将来的景气周期是一个好的契机。其中，东说念主工智能海潮中形成的硅谷“新贵”，以及大规模基建投资中激励的共和党工业“老贵”（共和党温情派）——钢铁、石油、铁路、生意银行，是特朗普可能争取的两大生意势力，并与之形成新建制。

特朗普能否借助硅谷“新贵”、共和党工业“老贵”，与中国形成新的合作？

马斯克是其中的重要东说念主物，能够纵贯双方有策划层。马斯克是一个超等行径派。他可能通过授权特斯拉智能驾驶系统匡助特朗普与中国方面掀开合作局面。然而，当今不行详情这种合作能否达成以及对咱们是否成心。

许多东说念主关怀，中国将如何应酬？

经过多年较量，何况跟两党都交过手，中国政府愈加适宜。预测，特朗普的关税政策对中国出口、宏不雅经济与市集信心带来压力，中国敬佩会出台相应的宏不雅政策来刺激经济。

“9.24”政策余威尚在，市集流动性和信心较上半年富足。尽管许多东说念主知说念基本面不及以支撑一轮长牛，但也但愿看到一轮更大规模的政策刺激牛，以期短期套利或解套。同期，机构也念念借助刻下的预期、流动性和“国度队”的增持行径作念一两个波段。近期，市集作念厚情谊强横，进取证3500发起蹙迫。这是机构最佳得益的时候，亦然散户最容易亏钱的行情。

刻下市集情谊的自制是，政策容易调换预期和流动性，但问题是，过度依赖于政策。

许多期盼大规模推广债务的东说念主不知说念，本年还有批准的3.9万亿的专项债莫得效掉。刻下的问题，不是推广若干债务，而是还是批准的债务花不出去。财政政策主要策划是场合化债，即债务置换。这笔钱难以流入到实体产生经济效益，它惟有一个自制便是幸免债务暴雷、稳住预期。

是以，当咱们在谋划特朗普加征关税对中国的影响时，最重要的办法是若何应酬国内的经济问题，财政支拨标的能否转向顺利增多家庭收入；当咱们在谋划好意思国对中国的竞争压力时，最佳的办法便是四个字：民富民强。