一、第二步，把钱赚平直

找一个能涨的股票，提供了基础胜率，但就像问路时有东谈主给你指了一个正确的场所，不代表你能走到那里，后者时常被称为“交游智力”。

好多年前，我如故问过一个交游能手，如何才能提高交拍浮平，他说了一个考验要领：

“在你的自选股里就地选用三支股票，一定要就地选，然后就只操作这三支股票，在一个月内战胜指数。”

这即是强化交游专项进修，最猛进程地镌汰选股身分和大盘波动身分，要是想让考验更“专项”一些，还有“海龟交游要领培训”，还有“T+0培训”，即是只可用一种要领反复实践，从而找到交游的嗅觉。

这些交游要领考验，齐要把各式操作细节固定下来并纳入探员，要是违背，就算是赢利也不行，只留少许主动判断与操作的空间，以反复考验，酿成“交游盘感”，和对该要领的肌肉反馈。

交游智力，好多价值投资者一脸藐视，因为价值投资即是买入并持有，不需要交游，但就算价值投资也需要两步：

第一步：找到可以赢利的股票；

第二步：把钱赚平直。

“第二步”可不是搞笑来的，你可以试一试，同期告诉两个东谈主一个你以为可以的股票，过一年，要是高涨了，你再去望望他们的投资情况，大要率辩别很大，以致有可能一个赚一个亏。

是以，跳出“交游智力是否珍摄”的表象，践诺上是你的投资体系是否有弥散的一致性，可以在不同的商场环境中，投资不同类型的标的，仍然能弥远复制我方的投资战术。

即是我在上一篇《只需要55%的胜率，你也可能成为巴菲特》中冷落的八个字：剿袭胜率，主办赔率。

二、海龟交游与赔率念念维

任何投资要领，在选用了有特定特征的标的后，胜率即是基本固定的，当止损点事前确定后，提高收益就只看两点：

主不雅尽力靠买入点的选用（找事成东谈主）；

践诺收益看何时出现卖出信号（成事在天）。

以海龟要领为例，它把买入点到止损位的盈利或亏欠界说为1R，寻找有冲突形态的标的买入（可以参考《利弗莫尔的冲突战法，尽头自带的“收歇基因”》《只需要55%的胜率，你也可能成为巴菲特》），在趋势拒绝前持有，其拒绝可分为-1R、0~-1R、0~1R、1R、2R、3R、4R……

由于十分一部分交游齐要止损，海龟要领的胜率是比较低的，能达到40%就可以了，它的大部分利润来自少数4R以上的交游，而每一笔这么的交游，可能对应着十几笔小赚小亏且亏多于赚的无效交游。

这个要领看似浅易，但对东谈主性的挑战极大，联想一下你指点孩子作念功课，当你说了无数遍，孩子即是束缚犯错，是不是总有那么一刻你会心扉崩溃？

海龟要领亦然一样，当你纠合十次齐是止损出局，而商场和身边的其他投资者却涨声一派，理性的东谈主会骂几句三字经废弃，理性的东谈主会想着纠正要领。

热诚学上有一个“近因效应”，是指最近发生的事，时常会对你当今的决议产生更大的影响，用一样的要指挥致的纠合失败，要是发生在昨天，比拟发生在几个月前，你更容易受影响。

投资中的“近因效应”对东谈主的影响相等大，以要不要止损为例，大部分投资者就很容易受“近因”的影响，要是你纠合几笔止损失败，就会废弃止损，接下来遇到一笔比较大的亏欠，就想起止损的自制，再次尝试止损……，包括要不要追高、要不要抄底、仓位该聚积照旧散布、轮动照旧宝石，投资者齐是反复屈从于“近因效应”，无法酿成踏实的要领。

正因为如斯，尝试海龟要领的东谈主，大部分东谈主废弃，小部分东谈主会尝试纠正要领，从“近因”中总结出一些“轨则”，比如在什么样的情况下可以不啻损，在什么样的情况下不参与。

想用镌汰交游频率来提高胜率，拒绝时常更灾祸，海龟要领一个月的利润可能就来自一笔成功的交游，是以才要求你不要主动推断商场，不要错过任何信号，那种错过大行情的懊悔比亏钱更难。

你想优化止损的要领，拒绝一样如斯，莫得比及更多的大赚之前，你先被一次次错过事前定好的止损点的挫败感给击败了，好运歹运从来不会均匀出现。

大部分东谈主践诺上无法简直剿袭“海龟交游”的低胜率，毕竟胜率判断更顺应普通东谈主的直观，导致无法简直用赔率念念维进行判断。

海龟要领考验，止损是事前确定的，卖出信号主要看运谈，唯独考验交游智力的即是具体买入点真实定：买入稍早点，赔率是高了，但会镌汰胜率，买入稍误点，胜率是提高了，但赔率镌汰了。

交游智力是一种遗传资质，咱们在原始森林里的老先人，每天齐需要有用捕猎，不然就会饿死，但捕猎又有风险：

出击太盲目，浪费过多的膂力，卒；

出击不废弃，受伤，卒；

出击太保守，因为饥饿而捕猎智力下落，卒。

捕猎出击时机齐是对赔率而非胜率的判断。

幸存下来的老祖先齐领有“赔率念念维”，但能遗传到的东谈主是小概率的，大部分的普通东谈主，要么太理智，老是想着纠正要领，卒；要么太庸俗，收益率太浅显，卒。

T+0亦然如斯，只是更矜重量能的判断，操作时代更短，敌手速的要求更高，凭借海选淘汰机制，在量化战术兴起之前，是一种成功的交游要领，但也唯独少数资质异禀者，可以凭借对买点的精确判断和手速陆续赢得逾额收益，但这种东谈主如何会宁愿作念“T+0”呢？

止损一样亦然一种赔率念念维，好多投资著述对止损的判断过于浅易，什么“保存实力”，什么“废弃亦然一种灵敏”，无法起义东谈主性的瑕玷。其实，不啻损最大的问题在于，你压根无从判断赔率。

是以，要是你有其他判断赔率的要领，而且能确保不会“一把赔光”，那就可以无谓止损，比如价值投资的基本要领。

价值投资的赔率是靠其他要领来判断的。

三、长线投资高赔率的敛迹条目

要是说，趋势投资的流程可以分为：

第一步：策划你的交游；

第二步：交游你的策划。

那么，价值投资也分为两步：

第一步：寻找具备弥远确定性成长契机的优秀公司；

第二步：在合理的价钱买入。

巴菲特对于第一步的要领论：

你应该选用投资一些连憨包齐会策划的企业，因为总有一天这些企业会落入憨包的手中。

当一个资格后光的策划阶级遇到一个冉冉没落的夕阳工业，时常是后者占了优势。

所谓领有特准权的行状，是指那些可以松驰提高价钱，且只需异常多干涉一些资金，便可加多销售量与商场占有率的企业。

……

巴菲特对于第二步的要领论：

咱们不想以最低廉的价钱买最灾祸的产品，咱们要的是按合理的价钱买最佳的产品。

当我和查尔斯买下一种股票时，咱们头脑中既莫得计议到出手的时代也莫得计议过出手的价位。

用亏欠概率乘以可能亏欠的数目，再用收益概率乘以可能收益的数目，终末用后者减去前者，这即是咱们一直试图作念的要领。

……

第一步判断的是一笔投资的胜率，它取决于行业、取决于竞争形式、取决于护士团队，但别忘了，这些身分是投资者（有些以致连策划护士者也）无法截至的。

本来无敌的时代忽然被淘汰了；

本来在细分行业过得很滋养的公司忽然巨头进入打价钱战；

在海外的财富被政变的军阀充公；

一张A4纸干掉一个万亿行业；

策划势头很好的公司，董事长被远洋捕捞了……

1982年，好意思国两位护士学家靠近日本企业的竞争，写了一册叫《追求非凡》的书，尽心挑选了43家非凡的好意思国企业，总结了八条让企业非凡的圭臬。然则只是几年后，其中1/3的企业就不再符相助者对非凡的要求。

为了幸免这个窘态，其后吉姆·柯林斯在写《基业长青》时，率先镌汰圭臬，用书句告诉全球，非凡并不珍摄，珍摄的是活下来。是以，他在选标杆时，在18个行业中各挑了一家优秀的企业和庸俗的企业进行对比。固然有点分量级选手对阵轻量级选手的滋味，但几年后，仍然有好几家公司跑输了“对照组”。

软银在AI爆发前夕精确卖掉英伟达，黄仁勋也缺憾我方当初有契机的时候莫得踊跃地选用非凡化，谁还能比上头两位更了解英伟达呢？

在高度竞争的企业界，胜率向50%均值追忆，是天然轨则，什么基业长青、追求非凡，齐是为了卖书卖课，靠胜率赢得高收益践诺上是一种奢求——天然，“护士优秀”另有作用，本文终末一部分再先容。

也不要指望推敲能大幅提高胜率，也即是从不到50%上升到55%的成果，就算是白马也不可，是以上市公司推敲，只须把几个要道的问题搞流露就行，事无巨确定毫无道理。

选用黑马更不可晋升你的胜率，黑马本来即是胜率较小，行业内东谈主士的判断也只是稍稍提高了一些，黑马投资靠的是赔率，是一朝黑马变白之后很高的成绩空间。

并不是说价值投资不可赚胜率的钱，像在白马品种上作念组合、作念网格交游、波动交游、景气度投资等等，齐是典型的胜率交游，也可以赢得可以的收益率，但当你在作念这一类胜率交游时，一定要知谈胜率投资是“小赚大亏”的系统，当胜率在无声无息中逆转时，赔率的处分就会加倍来临，要是你不知谈危急在那里，一朝亏，齐是巨亏。

价值投资中加多赔率的两种要领，一是比及更低廉的时候再买，二是持有更长的时代，具体报酬分析见上一篇著述《只需要55%的胜率，你也可能成为巴菲特》。

另外，这个系统对东谈主性也有一个挑战，你需要有极大的耐性去恭候更好更低廉的契机，风险是错过此次契机，你在持随机，也需要有极大的耐性在股价弥远不涨时持股，风险是错过其他的契机。

不光是东谈主性的挑战，追求赔率还有一个敛迹条目——出手频次，当出手频次镌汰之后，由于胜率不变，你就需要在每一笔投资中赢得更高的收益，才能够保管你的方针收益率。

巴菲特早期和晚期的要领有一些区别，后期镌汰了赔率条目，并不是巴菲特纠正我方的要领，而是他的敛迹条目变了，他的资金更大，可干涉的有用契机（标的需要有一定的体量）就会变少，为了保持一定的出手频次（因为胜率不变），必须镌汰赔率的要求，同期在持有阶段，镌汰赔率等于提高了估值容忍度，才能持有苹果这种相对高估值的企业。

这少许，跟海龟要领这一类的趋势交游不同，后者是把胜率和赔率酿成了一双敛迹条目，通过止损位置的设定，调遣赔率和胜率的上下，而出手频次是需要保证的，尽可能不放走每一个契机。

四、幸福靠胜率，成功靠赔率

我说过好屡次，你可以把我的交游法规登在报纸上，但没东谈主会征服它们。要道是颐养性和次第性。简直每一个东谈主齐可以列出一串法规，而且不比咱们的那些法规差几许。但他们不可给别东谈主信心，而唯有对法规充满信心，你才会宝石这些法规，即使遭受困境。

——理查德·丹尼斯（海龟要领创举东谈主）

率先恢复前边留住的一个问题，优秀护士层有什么作用？

短期而言，比拟普通的护士者，优秀护士层可以应付更多竞争的挑战，主办一些正常的商场，但弥远而言，护士的作用莫得全球想像的那样大，东谈主有瑕玷，组织也有瑕玷。

是以对于弥远投资者而言，优秀护士层最大作用是提供信心，价值投资和任何投资要领一样，会有收益率的波动，大部分东谈主齐会在高赔率的低谷区失去信心，而此时本应加大干涉——优秀护士层此时会帮咱们在正确的时代里作念正确的事。

投资中最危急的时候，是你开动怀疑我方的判断时，导致你看到契机不敢下手，看到危急不肯停手。

是以老练投资者的象征即是信任我方的投资体系，而一个值得信任的投资系统应该尽可能压缩主不雅判断的成份，要么有大批的高明信仰元素，要么有大批的机械奉行神气。

一个值得信任的投资体系包含两部分：

1、令东谈主信任的底层道理

要是能从道理上降服我方的系统能够弥远赢利，即便短期亏欠，也更能宝石按照投资信号进行决议。

海龟要领等趋势交游，底层道理是投资者对支柱位阻力位的本能依赖热诚，所产生的价钱停滞局势。

我在《持仓数据告诉你，散户为什么老是“赚小钱亏大钱”？》一文中，从数据分析散户对于区间高抛低吸交游的烂醉，对阻力位和支柱位的本能信赖，这就让阻力位和支柱位一开动相等有用，出现“自我强化”和“自我罢了”的效应。

但当变化开端于现实层面，比如商品供需关系的陆续失衡，比如公司事迹层面的变化，旦夕会冲突阻力位和支柱位，而投资者对区间交游高抛低吸交游的烂醉，拖延了本来应该出现的趋势，也给了趋势交游一个已往朝上的空间，即为赔率的开端。

这即是海龟要领有用的表面道理，同期亦然它胜率低的原因，你无法判断现时的冲突是真趋势照旧颠簸交游的幅度大了少许。

T+0亦然如斯，量能是一种信号，可以劝诱更多的投资者眷注参与，由于投资者眷注、判断、下单到成交推进价钱随机代差，就产生了一个十几秒到几分钟（跟商场热度和抛盘进程连络）的趋势加快，手速快者可以作念一个T+0的差价。

交游类的要领大多诳骗的是东谈主类的各式热诚学效应，赚的是其他投资者的钱，跟你设下一个罗网诱捕猎物莫得什么区别。

价值投资要领容易被东谈主剿袭，因为其底层道理普及得更充分，是优秀公司会阶段性的突出行业与经济大盘的成长。

每一个东谈主更具体的投资要领，齐是上头两个大的底层道理在某一个方面的具体应用，比如龙头战法，是说明趋势交游品种硬汉恒强、自我趋势强化局势，总结出的投资一套体系。

2、战术的一致性

胜率、赔率和出手频次是一套互相影响的“不可能三角形”系统（对于不可能三角要领的详备先容，请见《如何用“不可能三角形”处置东谈主生的一切难题》），任何投资体系齐应该作念到固化其中的一些判断方针，而且固化其中的一些操作细节，只在部分中枢神气加入主不雅判断，而且主不雅判断只影响盈利的上下，不影响要领自己的盈利性。

这即是战术的一致性，以保证你能在不同商场环境中宝石既定的要领，大部分成功的投资者，使用的交游系统齐有十分的“机械性”，镌汰主不雅念念考的比例，不会出当今该激进时保守，在该保守时激进，也不会因为束缚野心得失而错过最佳的交易时机。

趋势交游要领的一致性体当今趋势判断、交易信号、仓位护士、止损护士、心态护士等方面；而价值投资体系的一致性体当今公司质料判断、估值判断、交游信号、仓位护士、持有期追踪护士等方面。

东谈主生的契机有“二八效应”，宽敞的成功时常只开端于一两次赔率宽敞的契机，正常的东谈主在毫无准备的情况下，压根无法接住这出乎料到的“泼天蓬勃”——但一个好的体系可以作念到。

幸福靠胜率，成功靠赔率，投资如斯，东谈主生亦如斯。