北京时分11月20日，快手发布2024年三季度财报。

财报高慢，2024年第三季度，快手营收311亿元，同比增长11.4%；经退换净利润39亿元，同比增长24.4%；MAU、DAU亦创下历史新高。

快手第三季度所交出的这份收成单，看似稳中有进，但成本阛阓却并不买账。第三季度财报发布后，快手港股股价大幅跳水，一度跌超12%。

而这，亦显表露快手增长之下，日渐突显的代价与隐忧——用户创下新高背后，是净利润的环比下滑；算作增长飞轮的电生意务尚未熟练，而并未保合手高增长；“均衡术”还能撑多久，亦正成为一个难办的议题。

“持重”背后的代价

财报高慢，2024年第三季度，快手平均月活跃用户数7.14亿，同比增长4.3%；平均日活跃用户数4.08亿，同比增长5.4%，日活用户冲破4亿里程碑创下新高。

这本应是一场值得庆贺的告捷，可背后的代价，大概比外界念念象的要千里重许多。

时分回到2024年第二季度，该季度财报里，快手平均月活跃用户数集中两个季度环比下滑，可谓直击其平台命根子——流量护城河。

毕竟一直以来，短视频玩家齐是“虹吸”其他平台的存在，而抖音和视频号的双重夹攻下，快手的处境用“前有狼，后有虎”来形色绝不为过。在此配景下，用户数启动合手续下滑，当然容易滋长“鬼故事”。

为了拦阻这种劣势，快手遴选了“拚命拉新、深挖留存”的双线操作，通过提高销售成本与多维度布局，试图稳住流量基本盘。财报高慢，2024年第三季度，快手销售及营销开支104亿元，同比增长15.9%，比较客岁同时邻接多花了15亿。

撒钱带来了用户缱绻的回暖，但此番高成本的获客仅仅短期权宜之策。毕竟快手所面临的问题绝非流量增长放缓，而是增长质地的下落——若必须加注去维系用户活跃，那么每一分钱最终齐会反馈在利润率上头。

而这，雷同反馈在营收占比超3成的“二方丈”——直播业务层面。直播业务还是是快手最具辨识度的标签，但在监管趋严的场合下，猎奇、套路、擦边等低门槛直播口头的负面影响不问可知，草野化的基因亦迟缓成为快手的隐形镣铐。

面临不可抗力，快手一方面强化试验责罚，并拓展直播试验、品类，引入优质工会、主播，另一方面则打造做事化直播场景（如招聘、相亲等），以此弱化草根形象，改善直播基因。因此，快手亦成为了2024年巴黎奥运会的官方合手权转播商，并获得了可以的互动后果，是本季财报用户数据回暖的热切推力。

财报高慢，2024年第三季度，快手直播业务营收93亿元，同比下滑3.9%——在一众直播平台营收大幅下滑的态势下，快手直播的发达足以称得上持重。

仅仅，试验升级向来是块难啃的硬骨头，短期采买版权、开荒品类诚然能换的一波增量，但对快手较为出奇的试验生态而言，弥远来看，唯一引入弥散多的优质试验，智力完结“生态化反”。而这，当然也意味着合手续的成本开支。

因此，“持重”的背后，成本的螺旋上涨，遭殃了快手的利润率的发达。从财报来看，2024年第三季度，快手净利润虽仍保合手着同比增长，但利润、利润率发达却不足此前三个季度——天花板迟缓显现。

一边是继续烧钱的施行过问，一边是高成本的试验升级，重迭连年来对于电商、AI等新场景的歪斜，快手昭着正一面维稳，一面押注将来。但问题在于，若将来难以抵达，阛阓是否自得为它的“持重”买单？

电商飞轮，踩下刹车

快手CEO程一笑曾示意：“电生意务是公司将来增长的热切引擎之一，亦然统统这个词快手生意生态的中心。”换言之，要是电生意务不成保合手高增长，那么快手的增速也将受到影响。

电生意务算作快手的新飞轮，曾一度抬升了外界对快手的念念象空间，亦是其估值的热切要素。可是，从财报来看，这一飞轮正迟缓失去它的冲劲与速率，比较昔时已变得稳重许多。

财报高慢，2024年第三季度，包含电生意务在内的快手其他做事营收42亿元，同比增长17.5%；电商GMV3342亿元，则仅完结了同比15.1%的增长。

电商GMV放缓，是继前述用户数环比下滑后，快手上个季报中的最大流毒——毕竟，莫得高速成长的电商，快手的“增长故事”若何续写？

上一季度，快手GMV同比增长15%，初度跌破20%，而本季度增幅则同上季度一致。这意味着，快手虽能通过砸钱保合手用户活跃度，但电生意务似乎仍未找到有用的破局技能。

好在算作基本盘的在线告白业务板块仍然保合手了高增长。财报高慢，2024年第三季度，快手线上营销做事营收176亿元，同比增长20%。值得一提的是，财报中对于内、外轮回告白的措辞，从中窥见快手电商的“倦怠”。

内轮回、外轮回是快手线上营销做事的两大门类，外轮回营收主要依托外部客户，而内轮回营收则靠平台商家与主播撑合手。基于此，内轮回收入，障碍反馈了快手电商的“水温”。

而纵不雅快手2024年第三季度财报，线上营销服求完结营收增长的主要驱能源，为外轮回告白客户；比较之下，内轮回告白营收仅仅获得了“持重增长”——这四个字背后，是电商内生能源放缓的告成投射，亦对应了快手GMV的增幅。

而快手拿出财报确当下，各平台双11战报亦已出炉，从中一定进度上给快手电商第四季度的走势，提供了引导。

数据高慢，双十一全周期，虽然快手声称同比增长100%的品牌数目近2500家，但对比天猫的3.8万家、抖音的超3.3万家，快手收入翻倍商家这一数据显得煞白而单薄——哪怕是被“她力量”坑了一把的京东，亦有超17000个品牌成交额同比增长超5倍。

这意味着，同主流电商平台比较，快手电商在来回领域与商家活性上，仍然与头部平台存在较长差距。尽管跟着新业务继续长成，其增速不足初期那般迅猛是生意寰宇的客不雅限定，但对于将电生意务视作增长引擎的快手而言，如斯早地显表露增速放缓，大概亦泄表露了其成长性的隐忧。

程一笑的言语犹在耳边，但现实却让东说念主不得不问：快手电商的飞轮，究竟还能高速运转多久？

两把新“刷子”

当快手电商这块撑合手估值的“好意思瞻念”迟缓失去光辉，当然需要用以庇荫自己的“刷子”。

而短剧与AI，恰是快手手中最过劲的两把“刷子”——短剧刷流量，AI刷服从，两者共同构建了一个看似逻辑自洽的闭环，试图为快手续上念念象力。

以短剧为例，充满回转、感官张力的短剧，同快手原始试验文化、那些早已被尘封的故事高度匹配，因此其在短剧领域无疑有着坚实的大家基础。

财报高慢，逐日在快手不雅看10集以上短剧的用户达1.46亿；跑通In-Apps Ads(IAA，愚弄内告白)短剧口头，亦为快手外轮回告白营收出了一份力。而功绩电话会上，程一笑示意，快手现阶段已有超3亿短剧用户基础，且短剧单日详细收入峰值已冲破4000万元。

可是，据光子星球此前造访，最早一批短剧中枢不雅众，许多已然患上了“短剧审好意思困倦”，其逻辑更多是“积铢累寸”，而非“基石造塔”，用户可能因短剧停留，但弥远粘性与变现力并不足直播与长视频。因此，短剧能够有顷补充快手的流量池，却无法真是改动其试验生态。

此外，正如光子星球在《短剧决骤，抖音“大火收汁”》中所言，如今的短剧赛说念早已是一派红海，且被抖音紧紧掌控，体量领域只及抖音1/5的快手，所分得的告白相对有限。

比较短剧，AI昭着是把更强大的刷子。以快手推出的视频大模子可灵AI为例，其算作国内视频生成领域的凫水儿，曾在行业语境中一度将快手与抖音的期间身位对调。

本年7月，快手早早为可灵AI打造付费体系，而财报电话会上，程一笑高慢现阶段可灵AI生意化单月活水已超千万，将来还将探索多元变现口头。昭着，急于庇荫自己的快手，似乎不肯让可灵AI招致行业语境对AI生意化的风气性诟病。

就现在来看，全球范围内，AI生意化已进入“降温期”。国表里巨头的躬身入局已然表露，AI能带来的增长红利并非无穷，AI对寰宇的改动，亦远未到达曾被行业期待的那种“颠覆级”进度。而当下，可灵AI生意化收成仍较为有限，而快手于AI侧的过问能否带来弥散的边缘讲演，尚莫得明确的谜底。

归根结底，短剧和AI算作“刷子”，虽能在数据上提供有顷的增量，但对于投资者而言，直播、生意化、电商才是真是臆想锋利的范例。念念要填补电生意务滞涨所留住的迷糊，快手需要作念的事还有许多。