起原：智通财经网

本年股价大涨59%后，Meta(META.US)过劲的告白收入还能给投资者多大的念念象空间?

Meta股价已自2022年低点以来高涨了约550%，岁首于今已累涨59%，往时12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘推崇。这一涨幅源于Meta盈利才气的增强，Meta曾屡次上调营收和利润预期。此外，商场押注Meta有后劲成为AI边界大赢家。

但Meta刻下市盈率已高出历史平均5倍操纵，何况相干于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该赚钱了结成为投资者急需回应的问题。

好意思东时刻2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik过火团队在施展中表现，尽管短期内Meta有回调风险，好意思国脉年“告白支拨岑岭”的假期购物季时刻谴责，但预测Meta始终增长后劲依然强盛。分析师建议Meta中枢业务将握续增长的六大情理，给以Meta“跑赢大盘”的评级，并将标的价从600好意思元上调至675好意思元，这意味着较10月23日的收盘价563.69好意思元算，还有20%的高涨空间。

六大核豪情由包括，短视频Reels和Threads欺诈的告白增长后劲，AI告白器用提高告白价钱和投资酬金率，以及AI保举算法及创作的内容让用户破耗更多时刻等。

短期仍需严慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能靠近一定波动。

施展中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的告白支拨低于预期，第三季度同比着落22%，亚太地区告白收入下滑可能株连Meta。另一方面，好意思国政事告白的过问增长小于预期，而且因为本年好意思国假期购物季仅有27天比往年短，这些齐可能影响Meta的告白收入。

此外，Meta对2025年的部分关节标的给出的衔尾也有限，而与此同期，要是谷歌的推崇更好，可能会以较低的价钱眩惑一些投资者，这些齐为Meta的短期远景带来了不笃定性：

举例，假期购物季的谴责对Meta公司的影响龙套淡薄。频繁，告白支拨在假期购物季达到岑岭，这一时期从玄色星期五驱动，一直握续到圣诞节。本年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

始终看好增长

可是，从始终来看，Meta的始终增长后劲依然强盛。伯恩斯坦预测，Meta中枢业务将陆续保握增长，预测在Threads上推出的新告白、短视频Reels业务的握续增长，以及Meta在AI和Advantage+告白器用方面也在不断逾越，这些齐可能匡助Meta眩惑更多的告白商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta中枢业务的六大情理：

1.短视频Reels还有很大的加价空间。Reels也曾让Instagram上用户破耗的时刻增多了40%，何况在2023年完结了净收入平衡。证实Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的告白千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低大致40%。跟着告白商和用户越来越民风这种短视频告白式样，Reels的CPM还有15-20%的加价空间。要是这样，到2025年，Reels能为Meta带来大致30亿好意思元的稀零收入。

2.Meta可能会在Threads上投放告白。Threads这个欺诈推出一年后，月活跃用户也曾卓著2亿，而且在欺诈商店的下载名次榜上一直名列三甲。更让东谈主舒坦的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是预计用户参与度的一个更好门径)也在握续提高，当今也曾达到了大致25%，而去年8月这个比例只好14%。用户每天在Threads上破耗的时刻也在稳步增长，从去年的2.7分钟增多到了6.6分钟。

诚然Meta之前说过，他们不盘算在Threads用户数达到10亿以上之前投放告白，但最近他们驱动测试履行帖子，这可能会加速告白投放的权术。要是假定告白会在2025岁首驱动投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来大致10亿好意思元的稀零收入。

3.亚太地区告白商支拨正在迟缓收复。此前商场担忧亚太地区告白收入增长放缓会株连Meta告白收入，因为如Temu和Shein等公司的告白支拨第三季度同比着落22%。但Meta乐不雅预测第三季度营收将增长22%，较Q2营收衔尾未赫然着落。这可能是因为Meta平台上有卓著1000万活跃的告白商，是以即使某个地区或者某几家大告白主减少了告白预算，对Meta的全体影响也不会太大，总会有其他告白商更生增多过问来填补这个空白。

而且全体商场的告白需求依然强盛，尤其是零卖和徒然品行业的告白商，在旅游、金融管事和期间边界的告白过问强盛增长，因此部分告白商减少过问影响不大。

4.AI告白器用提高告白价钱和投资酬金率。Meta用东谈主工智能器用来匡助制作和优化告白，这些器用也曾制作了许多告白，何况让告白的滚动率更高。尽管告白的价钱在高涨，但告白商仍然以为他们的投资是值得的，因为他们看到的告白后果在擢升。

具体来说，通用东谈主工智能(Gen AI)告白创意也曾制作了1500万个告白，何况滚动率比平凡告白更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使滚动率提高了20%以上；Meta将自家的告白系统与第三方分析器用和CRM系统进行了集成，到刻下为止使可预计的滚动率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠告白展示次数增多，但告白价钱践诺上是着落的。到了2024年，Meta的收入增长就愈加平衡了，第二季度的收入增长既来自于告白展示次数增多，也来自于告白价钱高涨。

不外，从本年到刻下为止的趋势来看，下半年告白价钱增长可能会卓著告白展示次数增长，成为总收入的主要驱能源，这在历史上频繁被看作是“质料较低”的增长模样，但Meta匡助告白商在价钱高涨的配景下完结了更高的投资酬金率(ROAS)，这关于告白商和Meta来说齐是一个双赢的场面。

5.用户在Meta的各个欺诈上破耗的时刻更多了。Meta在他们的欺诈上过问了许多钱来更正算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的臆想资源分派给通用东谈主工智能(Gen AI)模子的检修。跟着来岁更多的数据中心上线，他们可以让更多的东谈主工智能算法来匡助保举内容，这样用户就会花更多时刻在他们的欺诈上。

Meta表现，内容保举算法也曾使视频不雅看时刻同比增长了25%，或者说总体不雅看时刻增长了10-15%。伯恩斯坦预测，2025年在Meta的欺诈上破耗的时刻将扫尾增长，增长率在中到高个位数。

而且，要是Meta的AI粗略制作出更多的东谈主工智能增强或合成内容，那么用户在这些欺诈上花的时刻还有可能进一步增多。Meta也曾测试并示意，这种由东谈主工智能增强的内容粗略提高用户的参与度。

6.即时通信业务正在成型。伯恩斯坦不雅察到，尤其是在发展中国度，生意即时通信越来越受接待。即使不使用东谈主工智能助手，通过增多通信量和提高通信管事的价钱，Meta有很大的空间来增多收入。此外，点击即发送音书(click-to-message)的告白式样也越来越受接待。伯恩斯坦预测到2025年，即时通信业务能为Meta带来5亿到10亿好意思元的稀零收入。

另外，要是Meta改换管事器的折昨年限，可能会省下大致25亿好意思元的成本。伯恩斯坦认为，商场对Meta的本钱支拨太多“担忧过度”，伯恩斯坦敬佩Meta粗略在合理的本钱支拨基础上完结可以的投资酬金率(ROIC)，同期还能投资于下一个值得期待的名堂。

而且，外汇方面，好意思联储降息周期已至，好意思元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，国外收入令汇率变动对Meta全体营收的负面影响着落。

因此，伯恩斯坦预测，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于商场预期的14%和数字告白商场12%的全体增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长契机，比如AI和可衣服缔造等边界。

高于商场预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于商场预期。

预测Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73好意思元，2025财年为25.91好意思元，2026财年为31.3好意思元。预测Meta的收入和营业利润将握续增长。伯恩斯坦预测Meta的本钱支拨(CAPEX)和运营支拨(OPEX)在2025年将保握增长，但对Meta的始终增长后劲和投资酬金率(ROIC)握积极宗旨。

本文转载自“华尔街见闻”，智通财经剪辑：徐文强。

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