（原标题：诺比侃估值超 21 亿元，股权引发为何偏向落寞第三方？）

《投资者网》张静懿

近期，诺比侃东说念主工智能科技（成皆）股份有限公司（以下简称：诺比侃/公司）向港交所主板提交上市肯求，中金公司担任其独家保荐东说念主。

诺比侃比年来在成本市集上备受爱好，过程四轮融资后，公司的估值一经升至21.3亿元。然则，在公司业务赶快发展的同期，也涌现馅一些令东说念主关心的问题，包括事迹高度依赖大客户、应收账款高企、谋划行径现款流终年为负等。此外，在IPO前夜公司进行了屡次股权转让和股权引发，而受益者竟是“落寞第三方”。

事迹依赖大客户

诺比侃科技自2015年建树以来，专注于AI本领在交通、动力和城市管制三个领域的产业化把握，并提供基于AI行业模子的软硬一体化搞定决议。

2021年-2024年上半年，诺比侃的营收和净利润均呈增长趋势，差别为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元、1.86亿元和2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元、5073.6万元。

当今，诺比侃的主要收入起原为AI+轨说念交通、AI+电力和AI+城市管制业务。2021年-2024年上半年，AI+交通业务的收入和占比差别为5289.7万元（52.4%）、1.01亿元（40.0%）、1.11亿元（30.5%）和7069.4万元（38.1%）；AI+动力业务的收入和占比差别为0元（0%）、9253.5万元（36.6%）、1.42亿元（39.0%）和1.15亿元（61.9%）；AI+城市管制业务的收入和占比差别为4802.3万元（47.6%）、5910.5万元（23.4%）、1.11亿元（30.5%）和470万元（0%）。

然则，诺比侃的业务知晓性存在问题，尤其是在AI+城市管制业务方面。该业务在2021年至2023年的收入占比显耀，但在2024年上半年却短暂降至零。公司在招股书中阐扬，这主若是由于模式实施及委派时刻与客户验收存在时刻互异，且联络委派相干居品的速率受到末端客户资金分派谋划和阶段的影响。

业务的不知晓性可能与客户相聚度关联。诺比侃的主要收入依赖于前五大客户，这些客户主若是AI+交通业务的经销商，以及AI+动力和AI+城市管制业务的告成客户和系统集成商。

2021年-2024年上半年，公司对前五大客户的销售额占比差别为85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。尽头是第一大客户对公司营收的孝敬尤为显耀，占比差别为23.7%、27.8%、30.5%和61%。

与此同期，诺比侃还濒临应收账款高企的问题。2021年-2023年，公司买卖应收款差别为9597.6万元、1.98亿元、3.53亿元，占比为95.05%、78.26%、96.98%。到了2024年上半年，公司买卖应收款达4.94亿元，占比高达265.59%。

高企的应收款也让诺比侃现款流多年为负，2021年-2024年上半年，公司谋划行径所得现款流量净额差别为-1370万元、-8060万元、-9990万元和-4000万元。

尽管如斯，诺比侃在招股书中指出，应收账款的增长与销售增多基本一致，反应了公司过往业务膨胀的情况。

股权引发落寞第三方

从股权结构来看，廖峪告成合手有诺比侃32.8%的股份，并通过铁科创智和铁科智能曲折合手股，领有约41.3%的相干投票权，为内容限度东说念主。

在IPO前夜，诺比侃进行了屡次股权转让和股权引发。2018年2月，为实施股权引发，廖峪与唐泰可、林仁辉、苏茂才及郑三忠签订股份转让条约，将公司22.5%的股权转让至这四东说念主。其中，唐泰可、林仁辉、苏茂才各取得5%的股权，郑三忠取得7.5%的股权。

截止递表时，唐泰可、林仁辉、苏茂才差别担任诺比侃试验董事兼首席本领官、监事会主席兼研发总监、研发总监，而郑三忠为落寞第三方。

2018年4月，其时的股东及李鹏与诺比侃签订增资条约，注资200万元。股权变动后，廖峪合手股63.9%，张小军合手股12.3%，郑三忠合手股7.4%，唐泰可、林仁辉及苏茂才各合手股4.9%，李鹏合手股1.7%。

2019年1月，诺比侃栽培职工合手股平台，廖峪将公司其时注册成本的12.8%以65万元转让予铁科创智；2019年12月，廖峪及铁科创智各自与铁科智能坚强一份股份转让条约，将公司测度142400元的未缴注册成本以零代价转让给铁科智能。

值得提神的是，铁科创智及铁科智能自建树以来，一直由廖峪担任平庸结伴东说念主。

铁科创智成巧合，有限结伴东说念主包括诺比侃的监事兼研发总监王威和集团外部参谋人李成辉。2019年4月，外部参谋人李庆丰及刘庆昌以及职工梁音成为铁科创智的有限结伴东说念主。铁科智能建树后，李庆丰及刘庆昌决定以铁科智能有限结伴东说念主的身份合手有其在公司的股权，并不再行动铁科创智的有限结伴东说念主。同月，梁音因离开公司而不再成为铁科创智的有限结伴东说念主。

关于外部参谋人，诺比侃均将他们称为落寞第三方。因此，诺比侃通过职工合手股平台给出的股权引发似乎只给到了王威一个里面职工，其他获引发者均为落寞第三方。

估值约21亿元

笔据灼识辩论请教，中国“东说念主工智能+”基础纪律搞定决议行业正资格稳步增长。自2018年市集领域达到0.6万亿元以来，到2023年已扩大至约1.3万亿元，年复合增长率达17.2%。预测到2028年市集领域将达2.9万亿元，年复合增长率为16.6%。

在这一增长趋势中，中国的“东说念主工智能+”交通搞定决议市集领域在2023年达约2384亿元，预测到2028年将增至5182亿元，年复合增长率为16.8%。轨说念交通搞定决议（包括国度铁路网和城市轨说念交通系统的AI把握）在2023年的市集领域约为785亿元，占“东说念主工智能+”交通搞定决议市集的33%。

据悉，诺比侃是中国第二大AI+供电系统检测监测搞定决议提供商，市集份额为6.9%，同期在中国AI+轨说念交通检测监测搞定决议提供商中名挨次七，市集份额为1.3%。

因此，诺比侃也受到了成本的爱好。2019年以来，诺比侃共取得过5次融资，投资方包括博将成本、普丰成本、雅艺创投、望众投资、沛坤投资等。本年6月，诺比侃完成D+轮融资，该轮融资后估值约为21.3亿元。

此前，诺比侃谋划在A股上市，并于2023年2月与中国国外金融股份有限公司签订指引条约，向四川监管局提交了上市指引备案。但本年下半年，为进一步拓展公司的人人业务，诺比侃决定不再鞭策A股上市谋划，转而寻求在香港上市。（想维财经出品）■