（原标题：公募重金“买”大V，逾七成股票ETF“地板价”，怎样破局？）

轰轰烈烈的ETF，在11月中旬迎来了一轮大限制、大比例降费。

券商中国记者测算发现，仅处理费从0.5%降到0.15%，9家公募基金公司的ETF处理费收入将会减少48.65亿元。这次降费后，执行0.15%最低一档处理费率的股票ETF，限制已达2万亿元，在同类居品中占比超过70%。这意味着，“地板价”之下基金公司的腾挪空间已受到极大压缩。

券商中国记者多方采访了解到，头部公募仍在意于“作念大限制”，祈望挤出中小公司来完了红利收割。在近期刊行的中证A500ETF中，有基金公司一个月花40万元“买断”一位大V的“排他性”谐和：该大V的公号只可写这家公募的中证A500ETF，详尽性的著述也只可插入该中证A500ETF。

但从基金东说念主士测算来看，低费率下处理费收入，内容上并不接济这种高资本进入。基金公司对券商中国记者显现到，这种“限制策略”并非长期之计，但各异化解围之路在何方？当今也尚停留在念念路探索阶段。

9家公募ETF处理费收入减少48.65亿元

从11月20日起，中原、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南边、华安等多家公募基金公司旗下的大型宽基股票ETF下调费率，处理费率从0.5%下调到0.15%，托管费率由0.1%下调到0.05%。其中包括6只限制超千亿元的股票ETF。

光大证券研报分析称，这次降费的标的以沪深300、科创50、上证50等主要宽基指数ETF为主，具有“波及ETF限制高、降竭力于度大”等特色，降费ETF限制悉数近1.5万亿元。

天迎合顾基金评价中心(下称“天迎合顾”)对券商中国记者分析称，对指数限制占比较大的基金公司而言，这次ETF降费会凯旋裁减公司营收，对主义利润影响幅度会更大。指数限制占比较小的基金公司，营秉承影响虽较小，但后续进入ETF的门槛在进步，且ETF对主动处理居品的替代会曲折影响公司营收与利润，对夙昔发展长进产生较大影响。

晨星（中国）基金连系中心高瓜分析师代景霞对券商中国记者示意，对限制超千亿元的ETF来说，处理费率从0.5%调低至0.15%，每年处理费减少在3.5亿元以上。

阐述Wind数据，扫尾11月29日，10月31日以来共有29只股票型ETF（悉数限制1.44万亿元）的处理费下降至0.15%，其中有27只的处理费由0.5%下调到0.15%，27只ETF对应的限制悉数达到1.39万亿元，来自华泰柏瑞、中原，嘉实，易方达，富国、华安等九家头部公募。按照0.35%的裁减幅度揣摸打算，9家公募的ETF处理费收入减少48.65亿元。

这虽不会凯旋响应到基金公司财务数据上，但轻便的比例测算却能提供一种直不雅视角。以2023年财务数据为，剔除嘉实基金外（嘉实基金推动方莫得表露年度事迹数据），其余8家公募的营收和净利润分辩为464.27亿元和132.47亿元，48.65亿元处理费在其中的占比分辩为10.48%和36.73%。

营销高进入仍在连续

和主义事迹比拟，ETF降费对基金公司竞争神志的影响更为真切。稀奇是在“地板价”之下，ETF费率的腾挪空间受到极大压缩，进而影响到基金公司全体业务结构。

Wind数据夸耀，扫尾11月29日，0.15%的处理费是全市集ETF的最低水平，共有182只股票ETF执行该费率，对应的限制达2万亿元。其余处理费高于0.15%（0.2%至1%区间）的股票ETF,对应的限制不及8600亿元。这意味着，2.8万亿元限制的股票ETF中，执行0.15%最低端处理费率的占比已超过了70%。

“降费天然成心于裁减投资者资本，合适普惠金融趋势，但这毕竟是一门营业，不仅短期盈利受影响，公司中恒久业务结构齐要随之颐养。”华南一家头部公募里面东说念主士（下称“华南公募东说念主士”）对券商中国记者称，这次ETF降费后，“时辰换空间”是短期内能意象的策略，还是要作念大ETF限制，来摊薄固定资本，在这经过中挤出跟不上的中小公司，最终完了限制红利收割。

从执行情况来看，要执行这种“限制策略”，营销高进入或仍不可幸免。“ETF限制要接续作念大，新发是关键，要围聚火力霸占先发上风。”沪上一家公募品牌总监对券商中国记者示意，ETF自己是同质化的，在团结费率下，基金公司比拼就只须品牌和营销进入，这会是尽头万古辰里各家基金公司的主要交代。“无论是大公司如故小公司，想在ETF界限站稳脚跟，齐要在销售支拨上接续进入，不然齐会‘迎难而上’。”

当下火热的中证A500ETF便是一个例子。上述沪上公募品牌总监对券商中国记者说到一种“较狠”的“营销交代”：一家刊行中证A500ETF的公募和一个大V进行“排他性”谐和。在一个月内该大V的公号只可写这家公募的中证A500ETF，详尽性的著述要插入中证A500ETF，也只然而这只居品，基金公司“买断”的价钱是40万元。

仅从首发来说，这种高资本的投放基本很难收获。前述华南公募东说念主士对券商中国记者算过一笔账：ETF确立限制20亿元，在0.15%费率下处理费收入只须300万元。这里除本领、系统东说念主力等固定资本外，还有地铁、大楼等户外告白、各样媒体投放、渠说念崇尚、作念市商采购等支拨，300万元处理费基本很难掩饰。

“各家公司齐浮现这点，但仍在对峙刊行，部分公司有财力接济，同期也在意于成为‘能作念大的公司”，但那可能仅仅少数。”沪上一家中小公募里面东说念主士对券商中国记者显现到，该公司比年来也开展了ETF业务，包括本领系统和营销进入等全体资本在内，首只ETF的资本要高达3000万元。

四大各异化联想

很彰着，无论大小公司，低费率态势下这种“限制策略”并非长期之计。基于此，有基金公司将业务念念路从“总量”转到了“结构”上，在现存业务中寻求各异化布局。券商中国记者基于多方采访，梳理出以下基金公司四大念念路探索：

一是头部公募接续聚焦大宽基ETF。博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳对券商中国记者示意，限制进一步向宽基围聚还是是ETF发展趋势之一，好意思国的标普500ETF、全好意思ETF等宽基ETF限制在万亿好意思元，国内的宽基ETF从2023年运转增速权贵加速，但体量当今还较小夙昔发展空间浩大。

代景霞示意，晨星对用度的连系标明，从好意思国市集来看，低费率的基金时常有更大约率存活下来何况表现优于同类基金，也一直受到投资者意思。天迎合顾合计，夙昔跟着买入投顾普及进度的提高，投资者对ETF的费率会愈加敏锐。

基金公司要充分利用限制经济合理裁减处理费来眩惑资金，也要贯注进步运营后果，裁减单元资本。天迎合顾连系发现，从西方进修市集劝诫来看，ETF处理费和限制之间存在负有关关连，投资者对用度会愈加敏锐。比如，贝莱德处理的iShares Core S&P 500ETF限制在2024年11月27日达到5719.94亿好意思元，处理费低至0.03%。

二是错位布局各异化策略品种。朔方一家公募里面东说念主士对券商中国记者示意，不少公司的ETF蓄积已巧合日，能基于自身天禀进行良好化运营。比如，针对国际市集或者大批商品开采多策略ETF居品，跟着品类接续丰富，会成为一个大类钞票竖立的ETF器用库，逐步成为里面投顾竖立的器用选择。

赵云阳例如说到，诈欺期权的下落保护、备兑增强等策略ETF，透明时势的主动ETF等，比年来国际发展连忙，是新址品的主要发展标的。此外，跟着东说念主工智能、东说念主形机器东说念主、生物科技等本领的冲破，细分科技标的的ETF将有浩大需求。

三是推动天禀进行各异化发展。赵云阳称，ETF的马太效应在海表里齐异常权贵，大公司资源和运维进入上风权贵。中小机构应基于各自基因及智商，以各异化参与其中。如：银行系公募由于推动、客群上风，发展债券类ETF可能更具上风；保障系公募由于推动方存在竖立需求，不错更贯注宽基、红利等ETF条线。

四是基于投资者诉求进行各异化运作。前述华南公募东说念主士对券商中国记者示意，主动职权基金的投资者，祥和要点在于基金投研团队、基金司理投资水平，看中的主如果中恒久趋势。但ETF客群主如果场内投资者，不少是有劝诫的股民，他们的投资诉求更多是来回性的，对盘中变化的把合手会有很高条款。ETF的各异化运营，不错裁减关联性不大的营销用度，转而提供盘中及时资讯奇迹，稀奇板块异动、资金、策略变化等有关资讯。

前述沪上公募品牌总监说：“咱们也琢磨过盘中资讯奇迹，这实在是ETF良好化运营标的。但提供盘中涨跌幅资讯，访佛于游资和波段操作，公司合规能不可通过亦然个问题。”