近日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）首发央求获上交所通过，将登陆科创板上市，拟募资2.97亿元。

在胜科纳米迈向本钱市集的枢纽时辰，实控东说念主李晓旻的“借钱”风云成为市集暖热的焦点。

IPO前两次大额分成、领取高额薪酬、自有房产变现、联想在公司上市后减握套现……面对普遍债务，李晓旻接收多项法子试图缓解财务压力。

与此同期，胜科纳米本人也面对着盈利下滑、高度依赖单一供应商以及失掉连结大客户订单等多重逆境。

独创东说念主欠债超1亿元 分成套现4000万还债

公开贵寓涌现，胜科纳米创立于2012年，是一家半导体第三方检测分析企业，主要为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析瓜分析实际。

1975年出身的李晓旻是胜科纳米的中枢独创东说念主，本科毕业于北京大学微电子专科，硕士毕业于新加坡国立大学电子工程专科，领有新加坡弥远居留权。当今，李晓旻通过顺利和迤逦相貌统统适度刊行东说念主59.72%的股份。

胜科纳米招股书涌现，适度2024年10月31日，李晓旻手中尚未到期的欠债左券金额统统为9375万元，玩忽利息金额统统为814.82万元，统统超1亿元。

李晓旻为何会债务缠身？超1亿元的债务将若何偿还？

关于前者，李晓旻证明称：基于对公司远景的看好，为保证我方对公司领有皆备适度权，在外部融资时加多了对公司的投资，以进行反稀释操作。

从2019年A+轮融资到2022年6月Pre-IPO轮，胜科纳米进行了屡次增资和股权转让，投后估值由2.2亿元增长到30亿元，翻了13.6倍。因此，实控东说念主李晓旻便通过借钱来踏实我方的股份占比，以保证我方对公司的适度权。

至于偿还债务的资金，一是开端于胜科纳米的大额分成。

在提交IPO央求前，胜科纳米折柳于2022年8月和2023年3月突击进行了两次大额分成，统统达1.13亿元。而2021年至2023年，胜科纳米的扣非归母净利润统统约为1.60亿元，这意味着公司两年的现款分成总数占到往时三年扣非净利润的七成。

以李晓旻顺利握有43.79%的股权比例揣摸，接近半数分成参加了他的“腰包”。

图源：胜科纳米招股书

二是源自李晓旻的个东说念主薪酬。

字据招股书清晰，2022年李晓旻薪酬为350.07万元，2023年为331.18万元，而2023年在公司领取薪酬的3名董事统统的薪酬为358.88万元，李晓旻一东说念主的薪酬已接近其余董事薪酬之和。

这种相配时局也引起了上交所的难得，条目公司进一步阐述李晓旻薪酬显赫高于其他高管的合感性，以及是否存在通过栽植李晓旻的薪酬来为其还款提供资金的情况。

三是来自李晓旻个东说念主房产变现。

字据胜科纳米最新公布的还款联想，李晓旻于2018年在新加坡购置一项自有房产，面积为160平素米（约合1722平素英尺）。据估算，该自有房产总价约为437.39万新加坡元。扣除李晓旻尚未送还的住房按揭贷款，并按5.35元东说念主民币/新加坡元的汇率测算，详情该处房产的变现价值约为1270万元东说念主民币。

图源：胜科纳米对问询函的回复

此外，值得难得的是，李晓旻似乎在公司还未上市之际，便已萌发了改日通过二级市集减握套现来还债的念念法。在胜科纳米2024年1月25日对问询函的复兴中，出现了一项联想在2028年减握1.37亿元的决议。然则，在同庚10月21日的另一份问询函回复中，这一减握联想却悄然不见足迹。

图源：胜科纳米对问询函的回复

胜科纳米为安在尚未上市之时就能预估出1亿多元的减握金额？又为安在后续的回复中遴荐排除这一减握联想？这么的大额减握一朝实行，将会对公司的股价带来何如的冲击？

这些问题，仍待解答。

事迹一刹“变脸” 对单一供货商高度依赖

从招股书来看，胜科纳米在2021年到2023年的营收较为踏实。折柳达到1.68亿元、2.87亿元以及3.94亿元。然则，到了2024年，公司不仅没能继续此前的增长态势，致使出现了“增收不增利润”的情况：2024年上半年，该公司营收同比仅增长8.37%，净利润同比下落18.98%。

关于事迹下滑，监管也在问询函中条目胜科纳米复兴“收入增长是否具有可握续性”。

图源：胜科纳米对问询函的回复

同期，该公司还包袱着较大的偿债压力。2021年至2024年上半年，胜科纳米的钞票欠债率握续攀升，折柳达到34.20%、47.21%、51.71%、53.22%，而同业可比公司平均值折柳为36.51%、32.91%、35.04%、37.56%。由此来看，胜科纳米的钞票欠债率至少寥落同业均值20个百分点。

此外，胜科纳米当今还存在对单一供应商高度依赖的风险。

公司接收Labless模式运营，即“无自建实际室”，而是高度依赖各样专科仪器开辟进行检测做事。在其业务背后，从电子、结构、材猜测光谱、能谱和质谱分析时代，无一不依托于外购的精密仪器。

2021年至2024年上半年，胜科纳米向群众仪器巨头赛默飞的采购金额折柳达到7,696万元、1.27亿元、1.225亿元和1.05亿元，占同期采购总数的49.67%、60.23%、67.70%和68.08%。

在海外交易环境较为复杂多变的布景下，这种依赖关系存在一定风险，一朝际遇供应中断或质料问题，胜科纳米的坐褥运营将面对较大挑战。

失掉连结好意思妙客户订单

除事迹“变脸”外，胜科纳米在客户结构上的风险亦然市集暖热的焦点。

胜科纳米的客户秘籍了半导体全产业链，客户名单中不乏卓胜微、高通、博通、华虹集团、日蟾光、长电科技等知名企业。但胜科纳米的第一大客户A，其身份却一直未被公开。

图源：胜科纳米招股书

据招股书先容，客户A是国内知名的芯片联想企业。该企业自胜科纳米开辟之初便与之互助。

2021年至2024年上半年，胜科纳米从客户A处赢得的收入呈现逐年攀升态势，折柳为4234.00万元、6865.65万元、1.30亿元、4502.26万元，折柳占公司总营收的25.27%、23.93%、32.93%、24.30%。

然则，胜科纳米在处理客户A干系业务时出现握续失掉，且失掉金额逐年加多，折柳达到364.92万元、562.35万元、889.77万元和549.63万元，占各期一说念失掉案件的比例折柳为44.41%、35.25%、48.25%和35.45%。

胜科纳米为何答应失掉也要连结客户A的订单？

对此，胜科纳米在回复上交所时暗示，诠释期内客户A一直是公司的第一大客户，基于加深与其互助关系的考量，公司对客户A制定了相对优惠的报价战略。又因为客户A的案件复杂，时代难度较高，干系开辟当月产能欺诈率较低，因此单元成本较高，出现负毛利情况。

胜科纳米成效过会，象征着公司在IPO程度中迈出垂危一步，但这并不虞味着公司存在的问题和外界疑虑凑合此排斥。接下来，胜科纳米将参加“注册关”，独一顺利取得证监会的IPO批文，才能实在踏入本钱市集的大门。

实控东说念主李晓旻能否妥善处分债务危险？公司能否开脱事迹危险、供应商依赖、失掉连结大客户订单等诸多费力，都将链接成为市集和精深投资者的暖热焦点。