揣度2025，行家经济形势风浪莫测，在充满变数的行家环境中，大批商品凭借其抗通胀、对冲风险等特点，或受到投资者的醉心。

高盛分析师Daan Struyven团队在17日发布的名为《Stay Selective, Hedge the Tails》的研报中指出，投资者可通过聘请性投资大批商品以闪避尾部风险。在通胀只怕大幅上升的技巧，大批商品带来强盛申诉，而股票和债券的骨子申诉则为负值。

高盛以为，黄金是大意通胀和地缘政事的“Top Trade”不二之选，揣度金价在2025年底涨至3000好意思元/盎司。股东金价高涨的结构性的开始要素来自央行需求，周期性的开始要素来自好意思联储降息，主要的下行风险来自为率上行和好意思元走强。

而石油和自然气则需要机动大意其各自的短期和恒久动态。其中布油价钱靠近OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。到2026年底，或将进一步跌至每桶61好意思元。此外，2025年铜和铝的需求坚决于铁矿石。

黄金：大意通胀和风险的“不二之选”

高盛在论说中将黄金列为2025年最值得关爱的商品，并揣度在投资者和机构需求平时化的股东下，金价来岁12月将高涨至3000好意思元/盎司。

当今金价为2699好意思元/盎司，意味着金价仍有约10%的高涨空间。

论说暗示，好意思国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投契性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。

高盛暗示，这一激烈看涨的预期背后有以下三大逻辑撑捏：

领先，中央银行对黄金的需求激增，成为撑捏其价钱的恒久力量。高盛暗示，自2022年俄乌冲突升级后，行家央行对黄金的需求显耀加多，黄金储备成为抵御金融制裁与债务风险的中枢金钱。此外，出于对好意思国债务问题的担忧，列国央行也可能加多黄金储备。

据高盛统计，中央银行需求还是比2020年前增长了五倍，2023年9月的黄金购买量高达84吨。这种趋势在曩昔几年揣度将捏续，为金价提供幽静的上升能源。

其次，是好意思联储降息的周期性撑捏。高盛预测，好意思联储将在2025年将联邦基金利率降至3.25%-3.5%的水平，这将使来岁12⽉的⻩⾦价钱高涨7%，股东ETF黄金捏仓逐渐加多。利率下降放松好意思元诱骗力，增强黄金当作无息金钱的投资价值。

临了，是商场避险需求的开始。高盛暗示，黄金被视为大意尾部风险（如关税升级、地缘政事冲突、好意思国债务负约担忧等）的首选金钱。在生意病笃气象加重或财政可捏续性激发商场狂躁的状况中，黄金价钱可能进一步高涨，致使卓绝高盛的基准预测。

“若是对好意思国财政可捏续性的担忧加重，咱们预计到2025年12月金价将进一步高涨5%至3150好意思元。”

需要耀眼的是，黄金的避险功能也并非无孔不入。高盛指出，潜在的加息和好意思元增值仍是金价高涨靠近的主要风险。

石油：短期上行与中期压力的交汇

石油方面，高盛预测，布伦特原油价钱在2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。关系词，这一预测的背后蕴含着复杂的风险均衡。

在短期内，地缘政事要素尤其是伊朗的原油供应风险可能股东油价高涨。高盛估算，若是伊朗供应减少100万桶/日，到2025年中期，布伦特油价可能升至每桶83好意思元；若进一步减少200万桶/日，价钱可能移时冲破90好意思元。

中期来看，高盛指出，闲置产能和需求疲软是油价靠近的主要压力来源。当今，行家石油商场的闲置产能高达600万桶/日，尤其是OPEC+的增产计较将成为油价的遑急制约要素。

“若是OPEC+在2025年之前取消减产，咱们预计，到2026年底，布伦特原油价钱将跌至每桶61好意思元。”

此外，若好意思国对行家入口商品加征10%的全面关税，行家GDP和石油需求可能诀别下降1%，油价可能跌至每桶64好意思元。

为大意这种不合称的风险，高盛推选通逾期分价差交往赚钱，即作念多2025年5月至6月的布伦特期货，同期作念空2026年同期合约。

自然气：短期病笃与恒久过剩的博弈

在自然气商场，高盛的分析聚焦于供应和需求的周期性矛盾。

液化自然气（LNG）新项目标延伸和阴凉冬季的可能性导致2025年欧洲自然气市气象临上行风险。高盛将欧洲TTF自然气价钱预测从34欧元/兆瓦时上调至40欧元，但仍低于面前商场的远期价钱。

恒久来看，行家LNG供应揣度将在2027年之后大幅加多，届时商场可能出现严重过剩。高盛揣度，到2027年底，欧洲TTF自然气价钱可能降至20欧元/兆瓦时，迫使发电行业加快从煤炭向自然气切换，以接纳过剩的供应。

金属：有色强于玄色

其他商品方面，高盛揣度，由于中国的刺激战术，铜和铝的需求强于铁矿石。

揣度2025年铜的平均价钱为10160好意思元/吨，铝为2700好意思元/吨，而铁矿石价钱可能小幅下落至95好意思元/吨。

“新能源汽车和家电的复苏标明，破费品以旧换新计较还是股东了基本金属需求，任何电网本钱支拨刺激活动齐有可能进一步股东基本金属需求。”