作家、裁剪：汤小泉、汪戈伐

开首： 蔚然先声

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咱们此前在《智飞生物跌的也太狠了》照旧提到过，在年中证据发布时照旧不错看出，智飞生物的现象正在快速恶化。

证据中报显露智飞生物上半年营收为182.58亿元，较前年同期下滑了25.31%，归母净利润更是降至22.34亿元，同比大幅缩水47.55%

如今，从刚发布的三季报看来，智飞生物是透顶崩了。

三季报数据显露，智飞生物第三季度净亏空8369.64万元，这创下了单季度亏空的历史新高，与此同期，第三季度营收仅为45.28亿元，同比暴跌69.46%，环比已邻接4个季度下滑。

不错说，在扫数医药行业上市公司中，智飞生物的下滑只怕也算是最为剧烈的一家，称其为三季度医药行业最大雷齐不为过。

智飞生物这个也曾的千亿疫苗巨头，如今已堕入至暗技能。

智飞生物以前的光芒，源于其在2011年，成为了默沙东四价和九价HPV疫苗在中国的独家代理商。

数据显露，公司营收从2017年的2.74亿元沿路飙升至2023年的518.85亿元，年复合增长率高达139.63%。在巅峰时代，智飞生物的市值一度接近3700亿元，首创东说念主蒋仁生也因此踏进"重庆首富"行列。

然则如今的智飞生物，昭彰早已样式不再了。

证据公司财报，2024年前三季度打算，智飞生物营收227.86亿元，同比下跌41.98%；净利润21.51亿元，同比下滑67.07%。更值得担忧的是，智飞生物存货范畴已达206.93亿元，较岁首的89.86亿元增长130.27%，显显露严重的库存积压问题。

智飞生物的“暴雷”，主要如故因为疫苗商场出现了新变化。

当先，默沙东在2022年8月通知九价疫苗扩龄至9-45岁，2024年1月又将9-14岁女性的接种法子从3针简化为2针，变相降价约三分之一。

其次，国产二价HPV疫苗的竞争加重，万泰生物的"馨可宁"与沃森生物的"沃泽惠"伸开热烈的价钱战，单支价钱已从300多元降至不足30元。

以前让智飞生物挣得盆满钵满的疫苗代理商业，如今看上去照旧不在性感了。

从业务组成来看，智飞生物昭彰过于单一。财报数据显露，智飞生物代理业务占比高达98.05%，其中默沙东是第一大供应商，占2023年采购比例的96.06%。

这种高度依赖的业务格局，在商场环境发生变化时显得特别脆弱。

据默沙东2024年第二季度财报裸露，九价HPV疫苗销售收入24.78亿好意思元，同比仅增长4%，其中中国商场发扬不足预期被以为是主要原因。

更值得脸色的是，智飞生物与默沙东的采购契约显露，2024年到2026年的采购金额将逐年下跌，差异为326.26亿元、260.33亿元和178.92亿元。

比拟之下，智飞生物的自主产物天然收入占比较小，但毛利率显耀较高。

2021年至2024年上半年，智飞生物自主产物的毛利率永远保抓在85%以上，而同期代理产物的毛利率仅为24%-30%之间。这也施展了智飞生物急需进行全体的业务转型。

在本年9月20日，智飞生物首创东说念主之子蒋凌峰接任总裁，记号着公司谨慎进入"二代交交班"阶段，这好像也会更快股东企业的转型。

在业务层面，智飞生物全体上看，正在通过三个倡导寻求冲破：一是与葛兰素史克达成相助，代理其重组带状疱疹疫苗；二是加大自研产物的研发进入；三是通过智翔金泰布局更动药界限。

值得郑重的是，智翔金泰已于2023年6月在科创板上市，天然当今仍处于亏空状态，但其首款自主研发的1类新药已于本年2月获批。

另外，海通海外的研报指出，HPV疫苗在中国仍具有较大商场空间。数据显露，国内9-45岁女性约3.2亿东说念主，当今HPV疫苗总体接种率仅约21%，约2.5亿女性尚未完成接种。此外，如若改日能够膨大至男性相宜症，商场空间将进一步扩大。

天然，智飞生物要竣奇迹务转型并非易事。据医药魔方统计，当今国内已有17款万般HPV疫苗进入临床筹备阶段，其中9款为九价及更高价型疫苗，无边已进入III期临床，展望改日一到两年内将不竭进入商场。

这意味着，即就是在公司最为依赖的HPV疫苗界限，竞争压力也将进一步加大。

关于智飞生物而言，如安在保抓现存业务镇定的同期，加速自主更动方法，竣奇迹务的多元化发展，将是改日一段时代的中枢挑战。

但这条路提及来简便，作念起来却相配障碍，在生物医药行业就难上加难了。因此咱们以为，智飞生物的逆境只怕短期内还难以逆转，商场留给智飞生物的时代也未几了。