自2018年控股宜宾纸业（600793）以来，四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团”）未能率领上市公司事迹踏实走好，眼看着宜宾纸业净利由盈转亏，且吃亏幅度加大，五粮液集团坐不住了，旗下四川普什醋酸纤维素有限背负公司（以下简称“醋纤公司”）67%股权拟注入上市公司，为其“输血”。宜宾纸业也挑升借此布局生物基材料，竣事转型升级。这一音问激发投资者重生，12月9日，宜宾纸业股价再度涨停收盘，这亦然公司相连斩获的第二个涨停板。但控股鼓吹的“输血”策略仍有诸多细节值得纪念，尽管认识公司握续盈利，但所建树的事迹甘愿却在逐年走低，另外，醋纤公司欠债较高，收购认识公司礼貌权后，能否为宜宾纸业解困如故未知数。

溢价收购关联钞票

12月9日，宜宾纸业再度涨停收盘，公司股价当日收于16.13元/股，总市值28.53亿元。这仍是是公司泄露并购音问后走出的第二个涨停，上一个往来日，即12月6日，公司也涨停收盘，收于14.66元/股。

股价连涨背后，宜宾纸业拟收购关联钞票。据了解，宜宾纸业拟收购关联方四川省宜宾普什集团有限公司（以下简称“普什集团”）握有的醋纤公司67%股权，往来作价约为2.06亿元。

北京商报记者堤防到，这次收购存在溢价。公告袒露，醋纤公司净钞票账面价值约为1.24亿元，评估价值约为3.08亿元，升值额约为1.84亿元，升值率为147.83%。

另外，这次收购的往来对方普什集团与宜宾纸业的关系也备受关切。据宜宾纸业泄露信息，普什集团与宜宾纸业共同受宜宾发展控股集团有限公司（以下简称“宜宾发展控股”）礼貌。同期，宜宾发展控股握有五粮液集团100%股份，系五粮液集团的母公司，而五粮液集团对普什集团100%握股，与此同期，五粮液集团也系宜宾纸业“上任”六年的控股鼓吹。

据了解，看成宜宾市的一家闻明企业，宜宾纸业始建于1944年，且早在1997年就登陆上交所上市。在成本市集死战20年后，公司于2018年收到宜宾发展控股转来的《过户登记说明书》，宜宾发展控股握有的宜宾纸业3977.66万股过户至五粮液集团，之后，五粮液集团成为公司控股鼓吹。限制2024年上半年，五粮液集团握有宜宾纸业7936.85万股，握股比例为44.87%。

事迹甘愿逐年走低

基于认识公司的事迹进展，五粮液集团这次为宜宾纸业注入的钞票已被市集贴上“优质”二字。

据了解，醋纤公司的策动规模包括分娩多种醋酸纤维素及醋酸酐产物并在国内和海外市集上销售等。财务数据袒露，2023年及2024年1—7月，醋纤公司竣事交易收入分裂约为7.71亿元、4.89亿元，对应竣事净利润分裂约为1.49亿元、1.15亿元。

这次往来也建树了事迹甘愿，事迹甘愿期为2025年度、2026年度、2027年度，普什集团甘愿醋纤公司各年度竣事的净利润分裂不低于1.55亿元、1.21亿元和1.2亿元。

不出丑出，认识公司握续盈利，不外事迹甘愿却逐年走低。对此，中国企业成本定约副理事长柏文喜告诉北京商报记者，收购认识的事迹甘愿逐年走低的情况并不常见，若出现磋磨表象，可能是因为市集环境的变化导致认识公司改日的盈利才智下跌，或认识公司可能存在一些里面问题，影响其改日的盈利才智。此外，也可能是控股鼓吹出于某种策略研讨，调理事迹甘愿以缩小市集预期，从而在并购中取得更成心的条目。

另外，北京商报记者堤防到，醋纤公司欠债较高。公告袒露，限制2024年7月31日，醋纤公司钞票总数约为11亿元，而欠债总数则达到了9.71亿元。

不外，这次收购也对认识公司的还债情况进行了一定安排。据了解，限制2024年11月30日，普什集团握有醋纤公司债权余额为7亿元，醋纤公司拟在改日3个月内退回普什集团欠款3.87亿元，将债务余额降至3.13亿元（不计息），剩余借款利息3.13亿元在2030年12月前还清。

中关村物联网产业定约副书记长袁帅对北京商报记者指出，认识公司较高的欠债水平可能对上市公司的财务情状产生一定影响，因此，若往来两边通过商定还债策动来缩小欠债水平，或可松开上市公司的财务压力。同期，这种安排也体现了认识公司对改日偿债才智的信心和对上市公司改日发展的甘愿。不外，市集仍需关切认识公司还债策动的推论情况以及改日欠债水平的变化情况，以确保这次收购不会对上市公司的财务情状产生不利影响。

遵守布局生物基材料

这次往来背后，五粮液集团“接办”上市公司六年来，宜宾纸业连年来事迹并未踏实走好。

从连年级迹来看，财务数据袒露，2021—2023年及2024年前三季度，宜宾纸业竣事交易收入分裂约为21.17亿元、23.02亿元、16.71亿元、10.85亿元，对应竣事包摄净利润分裂约为2840.41万元、2961.82万元、-7812.19万元、-1.3亿元，公司净利于2023年转亏，本年前三季度吃亏幅度进一步扩大。另外，敷陈期内，宜宾纸业对应竣事扣非后包摄净利润分裂约为2183.56万元、729.52万元、-1.04亿元、-1.46亿元。

据了解，宜宾纸业主交易务有食物包装原纸、生涯用纸原纸以及生涯用纸制品纸的分娩和销售。这次收购醋纤公司，在宜宾纸业看来，则系“转型升级”之举。

宜宾纸业在公告中提到，本次收购醋纤公司，是基于公司遵守布局生物基材料竣事转型升级的计策发展需要，打造新的经济增长点，竣做事务结构的优化，往来将普及公司中枢竞争力与抗风险才智，增强产业协同性，关于公司蔓延产业链及转型升级具有首要真谛真谛。

袁帅暗意，控股鼓吹向旗下上市公司“输血”的策略，从一定历程上不错缓解上市公司事迹承压的逆境，提供资金相沿，匡助上市公司度过难关。然则，这种策略也可能激发市集对上市公司寂然性和控股鼓吹意图的担忧，因此，控股鼓吹在接收“输血”策略时，应看重往来的自制性和透明度，确保不毁伤上市公司的寂然性和中小鼓吹的正当职权。

针对磋磨问题，北京商报记者向宜宾纸业董秘办发去采访函进行采访，但限制记者发稿，未收到恢复。

北京商报记者 冉黎黎